權證上市對標的股票影響的實證研究.pdf

1、隨著股權分置改革的逐步推進，權證作為一種全新的股改對價支付方式引起了市場廣泛關注。權證的復出不僅僅作為非流通股為實現(xiàn)流通的一種對價補償方案，更重要的是作為我國資本市場金融工具創(chuàng)新的嘗試，是衍生金融產品市場發(fā)展的突破口。作為一種金融衍生工具，權證的上市與交易必然會對標的資產產生影響。本文的研究目的是運用事件研究法，實證分析我國權證上市對標的股票的影響。 本文在介紹權證價值構成以及各國權證市場發(fā)展情況的基礎上，選取截止2007年5月

2、30日上市的33只權證對應的27只股票為研究樣本，分析了權證上市日前后各15個交易日相應標的股票收益率、交易量和波動率的變化情況，并根據(jù)上市權證的類型對標的股票進行了分組研究。 我們發(fā)現(xiàn)，權證上市前標的股票累計超額收益率先達到峰值，在上市前一個交易日或第二個交易日會下跌；權證上市后標的股票的交易量上升；標的股票波動率的上升。分組研究發(fā)現(xiàn)，備兌權證標的股票累計超額收益率在權證上市前逐步上升，而股本權證標的股票累計超額收益率在權證上