中國(guó)股票權(quán)證價(jià)格影響因素研究.pdf

1、本文主要研究我國(guó)股票權(quán)證的實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格的關(guān)系，并且結(jié)合我國(guó)現(xiàn)階段的金融環(huán)境，分析影響我國(guó)股票權(quán)證價(jià)格的各種因素。以便更好的預(yù)測(cè)權(quán)證的價(jià)格。 國(guó)外對(duì)股票權(quán)證定價(jià)的研究已經(jīng)有了近百年歷史，其中比較成熟的理論就是由Black-Scholes期權(quán)定價(jià)理論發(fā)展而成的股票權(quán)證定價(jià)理論。在Black-Scholes模型中，關(guān)于影響權(quán)證價(jià)格的因素主要有五個(gè)：標(biāo)的股票價(jià)格﹑執(zhí)行價(jià)格﹑波動(dòng)率﹑權(quán)證的有效期限和無風(fēng)險(xiǎn)利率。后人在此基礎(chǔ)上將該模型

2、擴(kuò)展，形成了考慮紅利和稀釋效應(yīng)的權(quán)證定價(jià)公式。這一整套定價(jià)理論在國(guó)外經(jīng)受住了市場(chǎng)的考驗(yàn)，比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)了權(quán)證的價(jià)格走勢(shì)。 但是，這套完善的理論在預(yù)測(cè)在我國(guó)發(fā)行的權(quán)證價(jià)格上卻出現(xiàn)了很大的偏差。本文選取了國(guó)內(nèi)已經(jīng)上市發(fā)行的三只歐式認(rèn)股權(quán)證作為樣本，計(jì)算出每只權(quán)證的每日理論價(jià)格，并將其理論價(jià)格與實(shí)際交易價(jià)格做協(xié)整檢驗(yàn)，最后得出結(jié)論：其理論價(jià)格與實(shí)際交易價(jià)格不存在長(zhǎng)期均衡性；實(shí)際交易價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于理論價(jià)格。這說明在我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)中，影響權(quán)證