“管理層討論與分析”前瞻性信息披露動(dòng)因研究.pdf

1、管理層討論與分析是美國(guó)等成熟證券市場(chǎng)信息披露制度變遷的產(chǎn)物，在上市公司定期報(bào)告中占有重要位置，它賦予了投資者通過(guò)管理層眼睛透視公司經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的機(jī)會(huì)，滿足了投資者對(duì)信息的相關(guān)性和前瞻性的更高要求。MD&A前瞻性信息對(duì)投資者有重要的戰(zhàn)略指導(dǎo)意義，準(zhǔn)確的前瞻性信息能直接幫助其使用者預(yù)測(cè)公司的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，為投資者的投資決策提供有效的指引。 MD&A前瞻性信息披露在我國(guó)逐漸受到重視，我國(guó)2005年年報(bào)披露準(zhǔn)則對(duì)MD&A信息披露制度作了大幅

2、修改，尤其多方面細(xì)化了對(duì)前瞻性信息的披露要求。本文選取上證A股94家上市公司2004年、2005年的年報(bào)，運(yùn)用自行設(shè)計(jì)的MD&A前瞻性信息披露調(diào)查表及前瞻性信息披露指數(shù)對(duì)我國(guó)上市公司前瞻性信息披露水平及其動(dòng)因進(jìn)行研究。 本文首先介紹了選題背景與研究意義，隨后簡(jiǎn)要回顧了美國(guó)及我國(guó)MD&A前瞻性信息披露的演變，并介紹了國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究前瞻性信息披露動(dòng)因的相關(guān)文獻(xiàn)。在前人研究的基礎(chǔ)上，本文自行設(shè)計(jì)了MD&A前瞻性信息披露指數(shù)以評(píng)價(jià)上市公

3、司的披露水平，并從公司當(dāng)前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、公司對(duì)資本市場(chǎng)的考慮以及對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的考慮等幾方面，在控制了公司規(guī)模、公司治理變量的情況下，構(gòu)建了MD&A前瞻性信息披露動(dòng)因的回歸方程。從公司管理層對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況的不同預(yù)期以及不同的披露水平兩方面深入研究上市公司MD&A前瞻性信息的披露動(dòng)因。 實(shí)證結(jié)果表明，上市公司管理層會(huì)根據(jù)公司的當(dāng)前業(yè)績(jī)表現(xiàn)、公司對(duì)資本市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的考慮等實(shí)際狀況選擇一個(gè)最有利的MD&A前瞻性信息披露政策。在此基