上市公司投資價(jià)值分析

1、<p>　　上市公司投資價(jià)值分析</p><p>　　【摘要】上市公司是證券市場(chǎng)的投資主體，是投資分析的研究對(duì)象，上市公司的投資價(jià)值分析和風(fēng)險(xiǎn)狀況評(píng)價(jià)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)尤為重要。本文，旨在通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政治分析、行業(yè)分析和公司分析這三方面的結(jié)合，對(duì)投資者該如何進(jìn)行判別上市公司投資價(jià)值提供了全面的分析方法。為了使分析更具體直觀，本文還抽取了三家公司進(jìn)行了具體的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，為投資者從微觀層面進(jìn)行投資價(jià)值分析提供

2、指導(dǎo)。 </p><p>　　【關(guān)鍵詞】投資價(jià)值；行業(yè)分析；償債能力；盈利能力；成長(zhǎng)能力；營(yíng)運(yùn)能力 </p><p>　　上市公司投資價(jià)值評(píng)價(jià)在投資過(guò)程中占有相當(dāng)重要的地位，如何從不同角度衡量上市公司的投資價(jià)值，如何控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損害，是機(jī)構(gòu)投資者面臨的問(wèn)題。而對(duì)于越來(lái)越多加入投資行列的中國(guó)百姓而言，盡可能多地了解中國(guó)現(xiàn)有上市公司的投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)狀況，是為自己投資行為負(fù)責(zé)，理性看待投資

3、市場(chǎng)的有效途徑。證券市場(chǎng)是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一部分，市場(chǎng)本身又包容著經(jīng)濟(jì)中的各個(gè)較為獨(dú)立的部門(mén)和行業(yè)，行業(yè)中每一個(gè)經(jīng)營(yíng)個(gè)體又有著自身運(yùn)作的特點(diǎn)和規(guī)則。要完整地分析市場(chǎng)就要求我們?nèi)孢M(jìn)行三方面的分析：宏觀政治經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析及公司分析。 </p><p>　　1、宏觀政治經(jīng)濟(jì)的影響 </p><p>　　政治不但是經(jīng)濟(jì)的集中表現(xiàn)，而且還深刻地影響著經(jīng)濟(jì)，一國(guó)政局的穩(wěn)定與否直接影響著證券市場(chǎng)

4、。通常情況下，一國(guó)政治局勢(shì)穩(wěn)定，證券市場(chǎng)運(yùn)行良好；相反，則會(huì)帶來(lái)惡劣的影響。 </p><p>　　宏觀經(jīng)濟(jì)分析必不可少，因?yàn)樽C券市場(chǎng)本身的發(fā)展、穩(wěn)定和繁榮跟宏觀經(jīng)濟(jì)的基本走勢(shì)息息相關(guān)，其中宏觀經(jīng)濟(jì)的影響可從以下幾個(gè)方面進(jìn)行考察：1）GDP。GDP是反映一國(guó)總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況最直觀，最基本的指標(biāo)。它的增長(zhǎng)快慢直接影響著公眾對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的信心，這種信心對(duì)證券市場(chǎng)的影響不言而喻。2）利率。利率是貨幣資金的價(jià)格，反映市場(chǎng)上

5、資金的供求狀況，在宏觀經(jīng)濟(jì)因素中，利率對(duì)證券市場(chǎng)的作用最為直接，影響也最大。3）通貨膨脹率。通貨膨脹既可能刺激股票價(jià)格上漲，有可能對(duì)其有抑制作用。適度的通貨膨脹會(huì)使企業(yè)的實(shí)物資產(chǎn)有所升值，但嚴(yán)重的通貨膨脹帶來(lái)的危害巨大。4）經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)影響顯著，如歐債危機(jī)的延續(xù)，對(duì)長(zhǎng)期以來(lái)與歐美等國(guó)保持密切外貿(mào)聯(lián)系的公司造成損失，甚至破產(chǎn)關(guān)閉，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)陷入低迷狀態(tài)。5）經(jīng)濟(jì)政策。市場(chǎng)失靈，經(jīng)濟(jì)周期的出現(xiàn)都會(huì)迫使政府采取手段穩(wěn)定國(guó)家經(jīng)

6、濟(jì)生活政府可采取擴(kuò)張的或緊縮的政策，以達(dá)到熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的目的。 </p><p><b>　　2、行業(yè)分析 </b></p><p>　　單個(gè)企業(yè)的命運(yùn)總是和它所從事行業(yè)的命運(yùn)息息相關(guān)，因而深入的行業(yè)分析是證券分析取得成功的先決條件。行業(yè)的分析主要分為以下兩個(gè)方面：行業(yè)的成長(zhǎng)性與競(jìng)爭(zhēng)力分析。 </p><p>　　其中行業(yè)的成長(zhǎng)性分析根據(jù)行業(yè)變

7、動(dòng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體周期變動(dòng)的密切程度，可以將行業(yè)分為增長(zhǎng)型、周期型和防御型三種類(lèi)型。在一般的投資決策中，首先會(huì)選擇高增長(zhǎng)的行業(yè)進(jìn)行投資。這是因?yàn)楦咴鲩L(zhǎng)行業(yè)內(nèi)公司會(huì)“水漲船高”，較容易獲得利潤(rùn)的增長(zhǎng)。其次會(huì)選擇與國(guó)民經(jīng)濟(jì)同處于上升階段的周期性行業(yè)進(jìn)行投資。而在經(jīng)濟(jì)不景氣階段，往往會(huì)選擇防御性行業(yè)進(jìn)行投資。行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律主要體現(xiàn)為五種競(jìng)爭(zhēng)作用力：新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手入侵，替代品的威脅，客戶(hù)的侃價(jià)能力，供應(yīng)商的侃價(jià)能力，以及現(xiàn)存競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的競(jìng)爭(zhēng)。這五

8、種作用力中的任何一種都由行業(yè)結(jié)構(gòu)和行業(yè)基本的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)特征所決定。在關(guān)注行業(yè)或企業(yè)自身發(fā)展?fàn)顩r的同時(shí)，更要了解行業(yè)相關(guān)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變的信息，綜合分析企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。 </p><p><b>　　3、公司層面分析 </b></p><p>　　投資者做出的投資決策是針對(duì)某個(gè)或幾個(gè)公司而言，對(duì)公司本身的分析才是根本。因此，上市公司投資價(jià)值評(píng)價(jià)是證券投資過(guò)程中的不可或缺的組成部分。

9、現(xiàn)今用于分析公司價(jià)值的模型中財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法仍是最基礎(chǔ)，最直觀的方法之一。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析是指總結(jié)和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果的分析指標(biāo)，包括償債能力指標(biāo)、運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)。 </p><p>　　3.1 償債能力分析 </p><p>　　償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力。償債能力分析包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。短期償債能力分析衡量的指標(biāo)主要有

10、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率。長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、負(fù)債與有形凈資產(chǎn)率和利息保障倍數(shù)。以流動(dòng)比例分析為例： </p><p>　　〖JZ〗表1：三家公司2010年和2011年7個(gè)季度流動(dòng)比率 </p><p>　　〖HT6〗〖BG（！〗〖BHDFG6，F(xiàn)K4，KF〗 </p><p>　　〖〗〖ZB（〗〖BHDG2，K〗〖HT6〗流動(dòng)比率 &

11、lt;/p><p>　　〖BHDG2，K16，K〗2010年〖〗2011年 </p><p>　　〖BHDG2，K4。6，K〗第一季度〖〗第二季度〖〗第三季度〖〗第四季度〖〗第一季度〖〗第二季度〖〗第三季度〖ZB）〗 </p><p>　　〖BHDG2，F(xiàn)K4，K4。6，KF〗五礦發(fā)展〖〗1.0157〖〗1〖〗0.9952〖〗1.1015〖〗1.0768〖〗1.1068

12、〖〗1.106 </p><p>　　〖BH〗中化國(guó)際〖〗1.316〖〗1.1938〖〗1.2209〖〗1.0667〖〗1.0671〖〗1.2098〖〗1.2274 </p><p>　　〖BH〗廈門(mén)國(guó)貿(mào)〖〗1.2269〖〗1.2399〖〗1.2228〖〗1.1945〖〗1.2266〖〗1.2091〖〗1.2028〖HT〗〖BG）F〗 </p><p>　　流動(dòng)比率

13、是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，反映了企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，反映企業(yè)擁有較多的營(yíng)運(yùn)資金抵償短期債務(wù)，表明企業(yè)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額較大，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)越小。由表1可看出，三家企業(yè)的流動(dòng)比率均小于2，最高僅為1.316 。而2的流動(dòng)比率是理論上認(rèn)為較為合適的流動(dòng)比率。這與外貿(mào)業(yè)本身的高周轉(zhuǎn)率特點(diǎn)有關(guān)。盡管三家公司的流動(dòng)比率較為接近，但可從趨勢(shì)圖中看出，五礦發(fā)展的流動(dòng)比率總體趨勢(shì)最低。 </p

14、><p>　　3.2 營(yíng)運(yùn)能力分析 </p><p>　　營(yíng)運(yùn)能力分析是指通過(guò)計(jì)算企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的有關(guān)指標(biāo)分析其資產(chǎn)利用的效率，是對(duì)企業(yè)管理層管理水平和資產(chǎn)運(yùn)用能力的分析。存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與存貨平均余額的比率，它是反映企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度和銷(xiāo)貨能力的一項(xiàng)指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快，周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。存貨占用水平低，存

15、貨積壓的風(fēng)險(xiǎn)就越小，企業(yè)的變現(xiàn)能力以及資金使用效率就越好。 　　3.3 盈利能力分析 </p><p>　　盈利能力是指企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低，是債權(quán)人、投資者和企業(yè)管理當(dāng)局來(lái)說(shuō)最為關(guān)心的問(wèn)題。反映企業(yè)盈利能力的比率主要有營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資本金利潤(rùn)率、銷(xiāo)售利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率，本文選取主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率作為衡量物資外貿(mào)業(yè)三家企業(yè)的指標(biāo)，主要是出于對(duì)其貿(mào)易業(yè)務(wù)盈利能力的考察。主營(yíng)業(yè)

16、務(wù)利潤(rùn)率是企業(yè)的利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額的比率，反映了每元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額給企業(yè)帶來(lái)的利潤(rùn)?？疾熘鳡I(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占整個(gè)利潤(rùn)總額比重的升降，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)狀況的穩(wěn)定性、面臨的危險(xiǎn)或可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)機(jī)跡象。該指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利水平較高。 </p><p>　　3.4 成長(zhǎng)能力分析 </p><p>　　發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力。在分析企業(yè)發(fā)展能力時(shí)，

17、主要考察以下指標(biāo)：主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率可以用來(lái)衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。如果主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率超過(guò)10%，說(shuō)明公司產(chǎn)品處于成長(zhǎng)期，將繼續(xù)保持較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。如果主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率在5%～10%之間，說(shuō)明公司產(chǎn)品已進(jìn)入穩(wěn)定期，不久將進(jìn)入衰退期，需要著手開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。如果該比率低于5%，說(shuō)明公司產(chǎn)品已進(jìn)入衰退期。 </p><p>&l

18、t;b>　　4、結(jié)論 </b></p><p>　　本文通過(guò)宏觀、中觀和微觀三個(gè)層次對(duì)上市公司的投資價(jià)值進(jìn)行了全方位的分析，并強(qiáng)調(diào)要根據(jù)每個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)構(gòu)建一些反映其重要特征的比率，從而使分析更為全面，參考價(jià)值更高。并通過(guò)對(duì)物資外貿(mào)業(yè)及其中三家上市公司的對(duì)比分析，得出較為可靠的分析，為投資者進(jìn)行其它更廣范圍的投資分析提供了可參考的內(nèi)容。 </p><p><b>

19、　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　[1]張霖.上市公司投資價(jià)值評(píng)價(jià)模型及實(shí)證研究.暨南大學(xué)，2005.4. </p><p>　　[2]張愛(ài)媛.我國(guó)鋼鐵業(yè)上市公司的投資價(jià)值研究.黑龍江大學(xué)，2010.3. </p><p>　　[3]張大勇.上市公司投資價(jià)值評(píng)價(jià)研究.吉林大學(xué)，2005.5. </p><p>　　[4