我國(guó)A股市場(chǎng)發(fā)行方式對(duì)IPO效率影響的實(shí)證分析.pdf

1、西北大學(xué)碩士學(xué)位論文我國(guó)A股市場(chǎng)發(fā)行方式對(duì)IPO效率影響的實(shí)證分析姓名：向宇申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：國(guó)民經(jīng)濟(jì)學(xué)指導(dǎo)教師：趙守國(guó)梁興20080616摘要首次公開(kāi)發(fā)行(PO)效率問(wèn)題，一直是PO研究領(lǐng)域里的重要問(wèn)題。我國(guó)現(xiàn)行的發(fā)行方式為詢價(jià)發(fā)行方式，在這種發(fā)行方式下依舊存在高初始收益率等問(wèn)題，說(shuō)明這種發(fā)行方式使得市場(chǎng)運(yùn)行的效率、資源配置的效率依舊較低。本文針對(duì)股權(quán)分置改革后，市場(chǎng)較為穩(wěn)定的2007年所有PO發(fā)行公司進(jìn)行分析，探討在新環(huán)境下口

2、O發(fā)行效率的問(wèn)題。通過(guò)對(duì)口O發(fā)行效率的界定，選取初始收益率作為一個(gè)衡量PO發(fā)行效率的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。在香港混合發(fā)行方式與我國(guó)大陸發(fā)行方式的比較分析中，發(fā)現(xiàn)我國(guó)發(fā)行方式中存在低效率的因素，并選取2007年所有口O發(fā)行公司作為樣本，運(yùn)用EVⅢWS軟件，對(duì)所得數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。全文還根據(jù)不同的需要，使用描述性統(tǒng)計(jì)，對(duì)所論述的內(nèi)容進(jìn)行基本分析。通過(guò)對(duì)2007年所有口O發(fā)行上市公司的進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和二級(jí)市場(chǎng)反映數(shù)據(jù)對(duì)初始收益率的解釋力度不強(qiáng)，其

3、中只有中簽率與初始收益率之間存在負(fù)相關(guān)性，且這種顯著性較為明顯，案例分析的結(jié)果也進(jìn)一步顯示，中簽率較高的DO發(fā)行股票使得初始收益率低于全年平均水平。由于網(wǎng)下配售的額度限制，回?fù)軝C(jī)制的存在并沒(méi)能有效的提高市場(chǎng)效率。在市場(chǎng)化不斷深化的今天，增加市場(chǎng)的供給的同時(shí)，改變機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)和投資者的投資觀念，可以在一定程度上提高PO的發(fā)行效率。由于供給的提高，將會(huì)使初始收益率下降。我國(guó)股票市場(chǎng)的“二元結(jié)構(gòu)”的制約影響因素依舊存在，我國(guó)現(xiàn)有的詢價(jià)發(fā)行方