貨幣政策對我國股市市場風險影響的實證分析.pdf

1、貨幣政策是各國維持金融市場穩(wěn)定并調控國民經(jīng)濟的有效方法之一。眾所周知，我國股票市場正處于改革中的轉軌期，因此表現(xiàn)出了異常的波動性，其中一個重要原因就是我國股票市場極易受到政策的干預。因此，很多學者認為中國股票市場不能說是經(jīng)濟的晴雨表,但絕對是政策的晴雨表。
　　與此同時，隨著我國股票市場的不斷發(fā)展，居民資產結構中股票的比例也在不斷上升。最近幾年，央行貨幣政策的調整日益頻繁，投資者在投資決策中對貨幣政策因素的重視也在日益提高。但從總

2、體來看，大眾投資者還缺乏對貨幣政策調控的理性分析和對股票市場風險水平的清醒認識。因此，有必要采用一種成熟、簡便的股市風險測量方法，便于投資者在日常衡量貨幣政策調整對我國股市市場風險的影響。風險價值VaR（Value-at-Risk），即是在正常市場環(huán)境下，給出特定的置信水平和時間范圍，測量預期最大損失的方法，該方法已受到了國內外投資銀行和證券公司的廣泛重視和應用。
　　在理論研究方面，本文介紹了貨幣政策的傳導機制，貨幣政策對股票市

3、場的效應等，從而為后面章節(jié)的實證研究做出充分的理論鋪墊。實證分析方面，選擇滬深300指數(shù)作為考量指標，采用2010年1月到2012年12月的日數(shù)據(jù)，通過檢驗利率、存款準備金率調整對滬深兩市異常收益影響的顯著性，并觀察事件前后基于t-GARCH模型的風險價值VaR走勢的變化，采用結合非參數(shù)檢驗的事件研究法，分析了不同貨幣政策出臺事件對股票市場的影響。這將有利于投資者準確把握管理層出臺政策的意圖，并了解金融市場與貨幣政策的動態(tài)相關性，控制和