中國股市IPO抑價制度影響實證分析.pdf

1、近幾年來，國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)增長、證券市場的逐漸規(guī)范及二級市場牛市大環(huán)境都推動著中國IPO市場的蓬勃發(fā)展。2006年6月國內(nèi)IPO市場重新啟動以后，共有近160家公司滬深首發(fā)上市，融資總額近5000億，超大型IPO航空母艦也開始駛?cè)肴藗兊囊暰€。除了巨型的A+H股IPO，中國鐵道部的大秦鐵路（601006）2006年的上海A股上市也以149億元人民幣（約19億美元）的融資額名列2006年世界最大的IPO第15名（安永會計師事務(wù)所報告）；200

2、7年10月上市的中國神華能源股份有限公司更是以665.82億人民幣的融資量成為上海A股市場史上最大的IPO融資項目，IPO相關(guān)研究再次成為熱點。
　　 IPO抑價問題是研究的焦點之一，IPO抑價在世界范圍各種股票市場中普遍存在，反映了IPO中的資本資產(chǎn)定價效率、股票配置效率及信息效率。本文將通過實證方法對2001年4月后IPO抑價進行研究，文章首先對這些年來IPO抑價整體狀況進行描述性統(tǒng)計，并分析各種發(fā)行模式及發(fā)行環(huán)境下IPO抑

3、價的相關(guān)因素，在此基礎(chǔ)上提出發(fā)行模式及發(fā)行環(huán)境影響IPO抑價程度的猜想，并通過實證方法進行證明。
　　 本文通過研究發(fā)現(xiàn)，2004年及2005年發(fā)行方式及監(jiān)管制度的變化并沒有顯著影響到我國IPO抑價的整體狀況；相反，深圳中小企業(yè)板市場的創(chuàng)立則降低了滬市主板市場的IPO抑價程度，甚至降低了整個內(nèi)地市場的IPO抑價程度。最后本文提出建議，限制大型IPO籌資項目在深市中小企業(yè)板發(fā)行，鼓勵在主板發(fā)行上市；進一步完善中小板職能；改革我國的