開放經(jīng)濟下中國央行貨幣政策—利率傳導機制研究.pdf

1、貨幣政策是指一國中央銀行為實現(xiàn)特定的宏觀經(jīng)濟目標，針對貨幣供求所采取的各種方針和策略的總稱。貨幣政策能否實現(xiàn)其宏觀經(jīng)濟目標，是貨幣政策的有效性問題。貨幣政策有效性的發(fā)揮主要取決于貨幣政策的傳導機制，而利率作為貨幣政策的一項重要傳導機制是西方理論及實務界的主流。 我國自1984年正式確立中央銀行體制以來，才有了真正意義上的貨幣政策，因而有關貨幣政策的理論研究和實務操作均處于探索階段。隨著我國96年開始啟動的利率市場化改革步伐，利率

2、在貨幣政策傳導中所發(fā)揮的作用更為突出。在這種情形下，研究利率傳導在我國的現(xiàn)狀，分析當前制約我國利率傳導有效發(fā)揮的原因并尋求相應的對策，則具有特別重要的意義。 本文首先對研究背景進行了闡述，認為對利率傳導機制的研究，必須結合貨幣傳導的參與主體及其所面臨經(jīng)濟環(huán)境兩個角度進行，并根據(jù)這一思路安排了文章結構。其次以理論回顧的方式介紹了西方國家對利率傳導機制的相關研究成果。針對理論界關于利率傳導機制的特點的描述，筆者認為傳導渠道、傳導分支

3、、傳導領域是影響利率傳導有效性發(fā)揮的重要因素，要增強利率傳導有效性，就必須從提高微觀經(jīng)濟主體敏感性、確保傳導領域內部暢通與外部銜接順暢幾個方面著手。接著在概述我國利率市場化進程的基礎上，對目前我國的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，運用ADF、協(xié)整以及GRANGER因果關系等統(tǒng)計方式進行了檢驗，結果顯示，我國的利率與消費、GDP和物價變動均存在一定程度的關聯(lián)，但與投資之間的聯(lián)系卻不明顯，這表明了目前我國利率傳導并不是十分順暢。而制約我國貨幣政策利率傳導機制