中國證券投資基金的羊群行為研究.pdf

1、20世紀(jì)80年代以來，許多“金融異象”的出現(xiàn)使現(xiàn)代金融理論遭受了前所未有的挑戰(zhàn)，以“有限理性”和“投資者心理”為基石的行為金融學(xué)理論得到了飛速發(fā)展，行為金融學(xué)認(rèn)為投資主體真實的投資決策過程不僅受到投資者經(jīng)濟利益的驅(qū)動，更受到心理偏差和心理偏好的影響。對金融市場中羊群行為的研究是行為金融研究范疇中一個特殊而重要的領(lǐng)域。
　　 證券投資基金的羊群行為指基金經(jīng)理在進(jìn)行投資決策時盲目模仿其他基金經(jīng)理決策，而不考慮私有信息。羊群行為涉及投

2、資主體的群體一致性行為，對市場的穩(wěn)定性、有效性、投資效率和微觀結(jié)構(gòu)等都會有很大的影響，與金融危機有密切的關(guān)系，是影響資本市場價格波動的一個重要因素。對于中國證券市場這樣的新興市場以及近年來迅速發(fā)展的證券投資基金，對基金羊群行為的研究具有較大的理論和現(xiàn)實意義。
　　 本文首先總結(jié)了以往國內(nèi)外對證券投資基金羊群行為的理論及實證研究，在此基礎(chǔ)上，運用Wermers修正的LSV模型，通過對我國100支開放式股票型基金2009年第三季度至