中國(guó)封閉式證券投資基金羊群行為研究.pdf

1、有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為市場(chǎng)是有效的，證券價(jià)格可以充分體現(xiàn)信息變化的影響。但是，近二十年來(lái)大量的實(shí)證研究表明，金融市場(chǎng)中存在大量與有效市場(chǎng)假說(shuō)相悖的現(xiàn)象，其中一個(gè)重要的表現(xiàn)形式就是羊群行為。 金融市場(chǎng)上的羊群行為是指由于受其他投資者采取某種投資策略的影響而采取相同的投資策略，即投資的選擇是對(duì)大眾行為的模仿，或者過(guò)度依賴于輿論，而不是基于自己所挖掘的信息。證券投資基金是證券市場(chǎng)上的一支重要力量，如果眾多投資基金相互模仿，同時(shí)買(mǎi)入或賣(mài)出同種

2、證券，則會(huì)影響證券市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行?？紤]到投資基金的投資理念形成和數(shù)據(jù)來(lái)源的獲取因素，論文以我國(guó)封閉式證券投資基金為對(duì)象，檢驗(yàn)我國(guó)證券市場(chǎng)的羊群行為，研究影響羊群行為的重要因素。 論文首先綜述羊群行為相關(guān)理論與羊群行為分析模型，包括DSSW模型，信息瀑布模型和基于聲譽(yù)的羊群模型等；接著分析羊群行為的實(shí)證檢驗(yàn)方法的優(yōu)缺點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上對(duì)Wermers和Lakonishok等的羊群行為測(cè)度方法進(jìn)行了修正和擴(kuò)展，并采用該方法對(duì)我國(guó)封閉式證