偏股型基金業(yè)績(jī)與投資者申贖行為的關(guān)系研究.pdf

1、證券投資基金是資本市場(chǎng)上主要的投資理財(cái)產(chǎn)品，本文以我國(guó)偏股型基金投資者的申購(gòu)贖回行為為研究對(duì)象，試圖對(duì)基金業(yè)績(jī)和投資者行為間的關(guān)系進(jìn)行盡可能全面的理論研究和實(shí)證分析。
　　 具體而言，文章首先選取從2006年一季度到2012年二季度共26個(gè)季度的樣本數(shù)據(jù)，分別以基金短期業(yè)績(jī)回報(bào)率和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)回報(bào)率作為解釋變量，運(yùn)用固定效應(yīng)的非平衡面板數(shù)據(jù)模型，對(duì)基金申購(gòu)、贖回和凈申購(gòu)流量與基金業(yè)績(jī)的關(guān)系進(jìn)行回歸分析，找出影響我國(guó)偏股型基金投資者進(jìn)

2、行投資選擇的因素;其次，將樣本期區(qū)分為股市繁榮期和股市蕭條期，分別考察在各時(shí)期投資者對(duì)基金業(yè)績(jī)的考慮有何變化;第三，在回歸模型中加入明星基金和績(jī)劣基金兩個(gè)虛擬變量，考察我國(guó)基金市場(chǎng)的明星效應(yīng)現(xiàn)象。
　　 實(shí)證結(jié)果表明，基金上期季度及年度回報(bào)率對(duì)當(dāng)期的申購(gòu)、贖回和凈申購(gòu)均有顯著的正面影響，但季度回報(bào)率的系數(shù)要大，且我國(guó)基金市場(chǎng)不存在贖回異象;在不同的經(jīng)濟(jì)周期下，投資者申贖基金考慮的因素不盡相同，股市繁榮時(shí)期業(yè)績(jī)回報(bào)率的系數(shù)變大，而

3、市場(chǎng)回報(bào)率對(duì)基金申購(gòu)的影響不明顯，顯示出投資者更加偏好風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)期效應(yīng)占優(yōu)，股市蕭條時(shí)期業(yè)績(jī)回報(bào)率的系數(shù)變小，市場(chǎng)回報(bào)率重新影響基金申購(gòu)，表明投資者更加謹(jǐn)慎，追逐業(yè)績(jī)的趨勢(shì)見緩;我國(guó)基金市場(chǎng)存在明星效應(yīng)，成為明星基金可以顯著增加隨后的資金流量，但是淪為績(jī)劣基金不會(huì)顯著增加資金流出。另外，成為明星基金不能顯著阻止資金流出，績(jī)劣基金的資金流入也沒有顯著減少，表明投資者對(duì)績(jī)優(yōu)和績(jī)劣基金的選擇具有不對(duì)稱性。
　　 由此，本文分別給基金公司