“牛熊市”下基金業(yè)績對申贖行為的影響.pdf

1、近幾年來，我國開放式基金資金流量與業(yè)績之間關(guān)系（FPR）的問題越來越受到國內(nèi)學(xué)者的關(guān)注。但目前國內(nèi)對 FPR的相關(guān)研究普遍忽視了股市周期波動(dòng)對投資者申贖行為可能產(chǎn)生的影響，而且大多學(xué)者將基金的申購和贖回行為合并計(jì)算，其結(jié)論有待進(jìn)一步驗(yàn)證。本文基于我國2005年至2014年間共408只開放式基金的樣本數(shù)據(jù)，將投資者行為區(qū)分為申購行為和贖回行為，并采用了股市周期虛擬變量和業(yè)績變量組成的交叉變量來分析“牛”、“熊”市下投資者對基金業(yè)績的敏感程

2、度差異，從而進(jìn)一步豐富國內(nèi)對開放式基金 FPR問題的研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：1.基金的申購量和贖回量均與基金的業(yè)績表現(xiàn)呈顯著正相關(guān)；2.“贖回異象”在整體上并不存在，基金的業(yè)績表現(xiàn)與基金的凈流入正相關(guān)；3.在不同股市周期，投資者的行為表現(xiàn)存在明顯的差異性，具體表現(xiàn)為：在“牛市”投資者傾向于“追逐業(yè)績”，而在“熊市”則更傾向于“忽略業(yè)績”。文章最后部分對實(shí)證結(jié)果進(jìn)行了總結(jié)和相關(guān)理論的解釋，并針對研究結(jié)果對我國基金業(yè)未來的健康發(fā)展提出了相關(guān)的建議與