并購中企業(yè)價值評估的風(fēng)險研究——以廣汽集團為例.pdf

1、并購在國內(nèi)和國外都很熱,通過并購,企業(yè)可以達到自身無法實現(xiàn)的目的,比如能夠產(chǎn)生各種協(xié)同效應(yīng)。國外的并購行為產(chǎn)生的比較早,相關(guān)理論體系比我國成熟的多。我國并購體系發(fā)展的特點是發(fā)生較晚,發(fā)展速度快,但是快不等于發(fā)展的狀態(tài)好,快不等于成熟。并購市場方面還不發(fā)達,并購雙方的信息不對稱,也給企業(yè)并購帶來很多風(fēng)險,如并購中雙方對并購價格商定風(fēng)險、信息不對稱風(fēng)險、并購中企業(yè)價值評估方法選擇的風(fēng)險。站在主并企業(yè)的角度來看,這些風(fēng)險需要特別關(guān)注。并購的成

2、功與否與并購中產(chǎn)生的風(fēng)險相關(guān),如何才能將并購中的風(fēng)險降到最低是主并企業(yè)值得關(guān)注的地方,要進行詳細的分析,并做出最終的決策。文章通過汽車行業(yè)案例中涉及到的特有并購風(fēng)險進行分析。
　　文章通過對廣汽集團換股吸收合并廣汽長豐公司的案例研究,來分析并購中所涉及到的各種風(fēng)險,其中包括可以量化的風(fēng)險,不可量化的風(fēng)險。不可量化的風(fēng)險是文章整合風(fēng)險和信息不對稱風(fēng)險。對于可以量化的評估方法選擇的風(fēng)險,主要運用不同銷售增長率來改變現(xiàn)金流的預(yù)測情況,進

3、而評估出企業(yè)的實體現(xiàn)金流量,折現(xiàn)后的實體現(xiàn)金流量就是企業(yè)的評估價值,不同現(xiàn)金流量預(yù)測帶來不同的評估結(jié)果就是企業(yè)價值評估風(fēng)險。不能的量化的風(fēng)險,就需要主并企業(yè)根據(jù)收集的被并購企業(yè)信息和相關(guān)的市場資料,進行綜合的分析來降低。如對市場競爭情況調(diào)查,對被并購公司企業(yè)文化、人員保留情況、技術(shù)融合等進行詳細的分析與評估。
　　通過案例分析發(fā)現(xiàn):對現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和EVA計算分析,顯示廣汽集團的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的變化系數(shù)為0.00449,而EVA方

4、法下為0.00306,可以看出對廣汽長豐股份公司來看選擇EVA法風(fēng)險會比較小,這說明在這兩種方法都適用的情況下,EVA方法可能會更精確一些。與此次并購相關(guān)的整合風(fēng)險和信息不對稱風(fēng)險,都不能通過相應(yīng)的數(shù)據(jù)來衡量,所以文章運用的評估方法過程中的與整合風(fēng)險相關(guān)的因素和案例實際并購情況來分析的。并采取了相關(guān)的風(fēng)險方法措施。如廣汽集團有必要采用一些激勵政策保留廣汽長豐公司高級技術(shù)人才,并對相關(guān)的人員進行培訓(xùn),加快企業(yè)文化的融合速度?？赡懿煌男袠I(yè)