高管過度自信對(duì)融資偏好和投資的影響——基于中小板塊上市公司.pdf

1、隨著行為財(cái)務(wù)理論的發(fā)展,管理者過度自信對(duì)企業(yè)投融資的影響正成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的重要課題。我國(guó)目前在這方面的研究主要是以對(duì)外國(guó)理論的梳理,以及對(duì)我國(guó)主板上市公司的初步研究為主,研究范圍相對(duì)單一,同時(shí)研究發(fā)現(xiàn)管理者過度自信對(duì)投資的影響并不是單個(gè)管理者的個(gè)性特征,而是管理者群體在做出投資決策時(shí)表現(xiàn)出的行為特征。因此,為了拓寬行為財(cái)務(wù)理論在我國(guó)資本市場(chǎng)的研究范圍,本文以管理者群體為研究對(duì)象,探尋中小板塊上市企業(yè)高管群體過度自信的狀況,以及管理者

2、群體過度自信對(duì)企業(yè)投融資的影響。
　　本文采用理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法研究中小板塊企業(yè)高管過度自信對(duì)投融資的影響。全文分為六大部分,第一部分為緒論,主要介紹研究的背景與動(dòng)機(jī)、研究的目的和意義及研究?jī)?nèi)容和框架。第二部分為文獻(xiàn)述評(píng),主要是對(duì)文中涉及的主要概念進(jìn)行界定,并介紹相關(guān)研究的理論基礎(chǔ),包括管理者過度自信的度量方法,公司投資和融資問題的研究現(xiàn)狀。第三部分為過度自信與企業(yè)投融資的研究綜述,通過對(duì)國(guó)內(nèi)外研究學(xué)者研究理論的總結(jié)與

3、整理,為本文的研究提供堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。第四部分為理論分析與模型構(gòu)建,基于之前理論的分析,提出本文的研究假設(shè),根據(jù)假設(shè)構(gòu)建本文的模型。第五部分為實(shí)證分析,這是本文的核心部分,運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析、回歸分析,先對(duì)樣本總體進(jìn)行分析,然后將數(shù)據(jù)分組,通過獲取連續(xù)穩(wěn)定的分析結(jié)果來驗(yàn)證本文提出的假設(shè)。第六部分為總結(jié)與展望,通過研究結(jié)論,介紹研究的啟示和提出的政策性建議,并說明了本文研究的局限性。
　　本文的主要?jiǎng)?chuàng)新是以管理者群體為研

4、究對(duì)象,通過對(duì)中小板塊企業(yè)的研究,拓展了行為財(cái)務(wù)理論在我國(guó)資本市場(chǎng)的研究范圍,對(duì)研究中小板塊企業(yè)的投融資問題提出新的視角。研究發(fā)現(xiàn):(1)在我國(guó)中小板塊市場(chǎng)中,管理者群體存在過度自信的現(xiàn)象。(2)在中小板塊公司中,管理者過度自信會(huì)增加企業(yè)的投資支。(3)管理者過度自信的公司,投資與外部融資現(xiàn)金流敏感性高,而投資與內(nèi)部自由現(xiàn)金流沒有敏感性。這與國(guó)內(nèi)外一些學(xué)者的研究結(jié)論不同。(4)管理者過度自信公司的投資與外部融資現(xiàn)金流的敏感性比管理者適度