私募股權(quán)基金特征對上市公司違規(guī)行為溢出效應(yīng)的影響.pdf

1、本文通過線性和非線性回歸兩種方式，驗證了溢出效應(yīng)的存在性。當(dāng)一家上市公司的違規(guī)行為被披露時，在一個兩天的窗口期內(nèi)，該上市公司的私募基金股東投資的其他上市公司的市值也會受到損失，這種溢出效應(yīng)并不會受到傳導(dǎo)機制的影響。
　　然后本文使用一般線性回歸的方式，對私募基金的特征在溢出效應(yīng)作用過程中的影響進行了檢驗。通過回歸方程，我發(fā)現(xiàn)私募基金對于溢出效應(yīng)的影響可以分為兩個方面，首先是溢出效應(yīng)的存在性，私募基金的政府背景、總資產(chǎn)、退出耗時和成

2、立年限可以通過影響其聲譽，間接地對溢出效應(yīng)的存在性產(chǎn)生影響。其中有政府背景的私募基金更容易成為溢出效應(yīng)的“導(dǎo)體”；規(guī)模較大的私募基金，普遍聲譽較好，因而不容易誘發(fā)溢出效應(yīng)；歷史較長的私募基金同樣擁有較好的聲譽，因而也會降低溢出效應(yīng)的發(fā)生概率；私募基金過往投資中退出耗時越長，說明其專業(yè)能力越值得懷疑，也就更容易成為溢出效應(yīng)的導(dǎo)火索。與之相對的，私募基金在企業(yè)中的地位、私募基金是否本地投資則不受市場重視，沒有產(chǎn)生一致的顯著影響。
　　

3、由此我認(rèn)為，本文的結(jié)論證明了歸因理論的觀點在市場上也是有效的，即在評價一個結(jié)果時，觀察者更傾向于接受主觀原因的解釋，而不愿意給予客觀原因較大的權(quán)重（Jellison和Green，1981）——市場上的投資者在面對一個負(fù)面信息時，更傾向于從相關(guān)方本身的特征去尋找原因，因此私募股權(quán)基金本身的特征才會對溢出效應(yīng)的存在性產(chǎn)生顯著的影響。
　　于此相對的是溢出效應(yīng)的程度問題。本文的回歸發(fā)現(xiàn)，溢出效應(yīng)的程度與上述變量中的絕大多數(shù)并不構(gòu)成顯著的