CFO權(quán)力與上市公司違規(guī)行為研究.pdf

1、CFO制度是市場經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物,財務(wù)總監(jiān)角色和職能的定位隨著經(jīng)濟體制發(fā)展而不斷完善。當今CFO在西方發(fā)達國家已經(jīng)發(fā)展成與CEO權(quán)力相當?shù)闹匾巧?然而在中國尚不完善的市場經(jīng)濟環(huán)境下卻遭遇了“身份不明”的尷尬困境,價值被嚴重低估,影響了CFO發(fā)揮其應(yīng)有的職能。隨著我國改革的深入和市場經(jīng)濟的發(fā)展,現(xiàn)有CFO制度的缺陷與弊病日漸凸顯,建立良好的財務(wù)監(jiān)督和管理機制成為企業(yè)管理的熱點問題。
　　針對中國的CFO制度背景和現(xiàn)狀,本文采用實證研

2、究的方法,用CSMAR數(shù)據(jù)庫獲取的2005-2011年中國所有A股上市公司的相關(guān)資料采用PROBIT模型進行進行實證檢驗,分析在董事會任職的CFO在財務(wù)管控中的管理有效性、國企廣泛實行的財務(wù)總監(jiān)委派制的有效性。重點研究了在董事會任職的CFO、上市公司是否國有屬性與上市公司違規(guī)行為之間的相關(guān)關(guān)系,并將上市公司違規(guī)行為細分為四個層面的違規(guī):披露行為違規(guī)、市場行為違規(guī)、資本使用違規(guī),以及其他違規(guī)。
　　實證結(jié)果表明,CFO的權(quán)力越大,對

3、公司財務(wù)行為的監(jiān)控力度就越大,公司財務(wù)違規(guī)行為的發(fā)生概率就越小。但在細分違規(guī)行為類型的四個回歸模型中,擁有監(jiān)督和管理權(quán)力的CFO在監(jiān)管公司違規(guī)行為時是有選擇性的。他們更傾向于抑制公司發(fā)生披露行為違規(guī)、資本使用行為違規(guī)和其他行為違規(guī),而利用自己的職權(quán)在市場違規(guī)行為中獲利。本文認為CFO的監(jiān)管職能在監(jiān)控企業(yè)市場行為時失靈有兩個主要的原因:一是市場違規(guī)行為有一定的隱蔽性、復雜性和難以甄別性,我國證券市場對市場違規(guī)行為的監(jiān)管力度尚不完善,所以往

4、往不能有效懲罰上市公司的違規(guī)行為;二是市場違規(guī)所帶來的超額收益遠高于其他幾類,助長了董事會中的CFO利用自身信息優(yōu)勢和權(quán)力鋌而走險。另外,上市公司是國有屬性也有效降低了違規(guī)概率,原因包括國有公司承擔了更多社會責任、受到公眾的關(guān)注度更高,以及大中型國有企業(yè)實行“財務(wù)總監(jiān)委派制”這種“外部會計監(jiān)督”制度。但進一步的實證研究表明國有上市公司中的CFO除了在監(jiān)管市場違規(guī)行為方面優(yōu)于其他產(chǎn)權(quán)公司的CFO外,在其他三類違規(guī)行為中并未發(fā)揮更多財務(wù)監(jiān)管