基于Heston隨機(jī)波動(dòng)模型的上證50ETF期權(quán)定價(jià)與對(duì)沖研究.pdf

1、碩士學(xué)位論文基于Heston隨機(jī)波動(dòng)模型的上證50ETF期權(quán)定價(jià)與對(duì)沖研究ResearchofPricingandHedgingoftheSSE50ETFOptionBasedonHestonStochasticVolatilityModel作者姓名：隘鏊筮學(xué)科、專(zhuān)業(yè)：塑資堂學(xué)號(hào)：一——213111壘窆——指導(dǎo)教師：塞堂盍完成日期：至Qi魚(yú)生壘旦!!旦大連理工大學(xué)DalianUniversityofTechnology大連理r_k學(xué)碩士

2、學(xué)位論文摘要1993年，ETF(交易型開(kāi)放式指數(shù)基金)在美國(guó)首次推出，它結(jié)合了封閉式和開(kāi)放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)，可以分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，交易費(fèi)用較低，同時(shí)仍具有普通股票的收益性、風(fēng)險(xiǎn)性，能夠賣(mài)空等優(yōu)勢(shì)，可同時(shí)滿(mǎn)足投資者長(zhǎng)期投資和投機(jī)需求。1998年美國(guó)證券交易所推出第一個(gè)ETF期權(quán)，ETF期權(quán)市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2015年2月9日，我國(guó)境內(nèi)首只股票期權(quán)——上證50ETF期權(quán)正式上市交易，揭開(kāi)我國(guó)證券市場(chǎng)權(quán)益期權(quán)時(shí)代的序幕。ETF期權(quán)具有風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)

3、富增值、信息傳遞、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和現(xiàn)貨流動(dòng)五大功能，促進(jìn)套利市場(chǎng)的發(fā)展，使得資本市場(chǎng)更有廣度、深度和彈性。本論文共分四章。第一章緒論，結(jié)合國(guó)內(nèi)上證50ETF期權(quán)的發(fā)展背景淺析了本文的研究意義、選題依據(jù)，通過(guò)閱讀文獻(xiàn)歸納總結(jié)現(xiàn)有研究的進(jìn)展和存在的不足，對(duì)現(xiàn)有的期權(quán)定價(jià)理論和隨機(jī)波動(dòng)率模型進(jìn)行了回顧總結(jié)，提出研究框架和主要研究?jī)?nèi)容。第二章歸納了本文相關(guān)的概念和理論，主要介紹了Heston隨機(jī)波動(dòng)模型的基本假設(shè)、傅里葉變換計(jì)算方法，以及校準(zhǔn)模型參數(shù)

4、所用到的模擬退火算法。第三章基于Heston模型對(duì)上證50ETF期權(quán)定價(jià)進(jìn)行實(shí)證研究，并與B—S模型價(jià)格對(duì)比分析。第四章使用最小方差法比較分析了基于Heston模型和Bs模型的套期保值效果。本文的主要研究?jī)?nèi)容與結(jié)果是：(1)對(duì)上證50ETF期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)華夏上證50ETF基金(510050)的收益率序列、波動(dòng)率時(shí)間序列進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。發(fā)現(xiàn)標(biāo)的資產(chǎn)的收益率序列分布不服從正態(tài)分布，具有尖峰厚尾等特征，其波動(dòng)率時(shí)間序列具有均值回復(fù)特征，用

5、隨機(jī)波動(dòng)模型來(lái)模擬標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格走勢(shì)更符合市場(chǎng)事實(shí)。(2)基于Heston模型對(duì)上證50ETF期權(quán)進(jìn)行定價(jià)。運(yùn)用自適應(yīng)模擬退火算法能夠逐日校準(zhǔn)Heston模型參數(shù)，進(jìn)行樣本內(nèi)價(jià)格預(yù)測(cè)良好，并與B—s模型價(jià)格進(jìn)行樣本內(nèi)比較分析定價(jià)，其結(jié)果優(yōu)于BS模型價(jià)格。同時(shí)，相比于模擬退火算法及MATLAB自帶的非線性最小二乘方法，該算法迭代時(shí)間較短精確度較高，為基于隨機(jī)波動(dòng)的期權(quán)定價(jià)的實(shí)際應(yīng)用提供了理論基礎(chǔ)和借鑒。(3)基于隨機(jī)波動(dòng)模型，用上證50E