基于GARCH模型的上證50ETF期權(quán)與標(biāo)的現(xiàn)貨的影響關(guān)系研究.pdf

1、2015年2月9日，我國(guó)首個(gè)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)，上證50ETF期權(quán)正式上市交易。到目前為止，上證50ETF期權(quán)已經(jīng)運(yùn)行一年有余。期權(quán)時(shí)代的到來(lái)對(duì)于廣大的投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)全新的體驗(yàn)，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)行和不斷完善、發(fā)展有著重要的意義。剛剛過(guò)去的2015年，我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展并不平靜，包括監(jiān)管部門(mén)在內(nèi)的各個(gè)方面都在研究股市的劇烈波動(dòng)背后的原因是什么？這種劇烈波動(dòng)與上證50ETF期權(quán)的推出和運(yùn)行有沒(méi)有直接的、必然的聯(lián)系？因此，探究上證50ETF期權(quán)的推

2、出對(duì)其標(biāo)的現(xiàn)貨的影響、研究期權(quán)與現(xiàn)貨之間的溢出關(guān)系很有現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文實(shí)證研究分為兩大部分，第一部分是研究上證50ETF期權(quán)的推出對(duì)標(biāo)的現(xiàn)貨波動(dòng)性的影響；第二部分研究上證50ETF期權(quán)與標(biāo)的現(xiàn)貨之間的溢出效應(yīng)。
　　在第一部分的實(shí)證研究中，基于標(biāo)的現(xiàn)貨的日收益率序列，通過(guò)在GARCH模型的方差方程中引入虛擬變量來(lái)研究上證50ETF期權(quán)的推出對(duì)標(biāo)的現(xiàn)貨波動(dòng)性的影響。同時(shí)，為了剔除其他可以對(duì)標(biāo)的現(xiàn)貨產(chǎn)生影響的因素，在均值方程

3、中加入可以描述資本市場(chǎng)運(yùn)行情況的上證綜指指數(shù)，在這種情況下再次研究上證50ETF期權(quán)的推出對(duì)標(biāo)的現(xiàn)貨的波動(dòng)影響。研究結(jié)果表明期權(quán)的推出對(duì)標(biāo)的現(xiàn)貨波動(dòng)性有增加的作用。
　　在第二部分的實(shí)證研究中，基于上證50ETF期權(quán)和相應(yīng)現(xiàn)貨的高頻數(shù)據(jù)，運(yùn)用VAR模型和VEC模型對(duì)上證50ETF期權(quán)與標(biāo)的現(xiàn)貨的均值溢出關(guān)系做了研究，研究結(jié)果表明現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)期權(quán)價(jià)格有著顯著的均值溢出效應(yīng)，即現(xiàn)貨對(duì)期權(quán)價(jià)格有著指導(dǎo)作用。在研究波動(dòng)溢出效應(yīng)時(shí)，運(yùn)用BEK