宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與上市公司資本結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債融資和股權(quán)融資在企業(yè)資產(chǎn)中的占比。其中債務(wù)融資在債務(wù)到期時(shí)需要企業(yè)清償固定的本利金額，但是股權(quán)融資作為一種無須償還本金的資金流入，比債務(wù)融資成本更低。所以，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)直接決定著企業(yè)的融資狀況和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。值得關(guān)注的是，不同公司股權(quán)結(jié)構(gòu)差異，造成其控制權(quán)所屬不一樣，這種狀況會(huì)影響公司資本結(jié)構(gòu)的選擇。持股主體的不同以及股權(quán)架構(gòu)的差異，都會(huì)通過企業(yè)公司治理，影響企業(yè)的融資優(yōu)序，進(jìn)而影響企業(yè)資本負(fù)債與權(quán)益資本的比例。而企業(yè)是

2、存在于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的，在宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)，企業(yè)必然會(huì)調(diào)整自身的資本結(jié)構(gòu)來適應(yīng)變化，而股權(quán)結(jié)構(gòu)不同的企業(yè)在面臨經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)采取的措施也會(huì)有差異。鑒于此，深入研究不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的影響并嘗試著解釋其內(nèi)在原因，更有利于了解股權(quán)結(jié)構(gòu)作為資本結(jié)構(gòu)的一項(xiàng)影響因素所產(chǎn)生的作用。
　　本文的研究內(nèi)容，主要基于以往學(xué)者的研究成果，結(jié)合我國融資市場的現(xiàn)狀，圍繞在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下股權(quán)結(jié)構(gòu)不同對(duì)資本結(jié)構(gòu)的作用展開。根據(jù)假設(shè)構(gòu)建模型，

3、運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法將樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，驗(yàn)證我國宏觀濟(jì)波動(dòng)和上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)以及二者交互作用對(duì)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響。實(shí)證結(jié)果得出國有股持股比例、管理者持股比例與除機(jī)構(gòu)者外流通股持股比例對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有很顯著的負(fù)向關(guān)系。在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)，國有股該作用明顯減弱，而管理者持股該作用則不太明顯的增強(qiáng)。最后嘗試分析結(jié)果出現(xiàn)的原因并根據(jù)實(shí)證結(jié)果提出合理科學(xué)的政策建議。
　　本文的創(chuàng)新之處在于結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，從宏觀微觀兩個(gè)角度來