宏觀經(jīng)濟波動對高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響的分析.pdf

1、2014年以來，由于我國經(jīng)濟下行，造成公司債券違約事件不斷發(fā)生，宏觀經(jīng)濟周期因素對公司資本結(jié)構(gòu)的影響問題及公司資本結(jié)構(gòu)管理問題再一次引人思考。在所有企業(yè)中，高新技術(shù)企業(yè)擁有自己的核心知識產(chǎn)權(quán)，是知識密集、技術(shù)密集的經(jīng)濟實體，以持續(xù)的研究投入和開發(fā)為特點，是我國先進生產(chǎn)力的載體。在此背景下，本文以高新技術(shù)上市公司為研究對象，實證分析宏觀經(jīng)濟波動對高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響。
　　公司資本結(jié)構(gòu)是指不同資本來源的比例關(guān)系。資本來源一

2、般有股東投入的股本和公司對外的債務(wù)，由于公司對外的債務(wù)必須到期償還本金和利息，股東投入的股本則是一種資源的流入，只具有剩余索取權(quán)。企業(yè)的任何融資行為都是通過金融市場來完成，金融市場的發(fā)展程度都直接影響著企業(yè)的融資行為。在我國是以銀行為主，債券市場和股票市場為輔的金融市場體系，債券市場和股票市場都還不完善，這也制約著企業(yè)按其目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)來配置其負債率。
　　宏觀經(jīng)濟波動對高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響，有其經(jīng)濟學(xué)意義上的內(nèi)在邏輯。在

3、對宏觀經(jīng)濟環(huán)境和高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)特征分別做出論述后，本文邏輯地推導(dǎo)出宏觀經(jīng)濟波動是如何一步一步地對高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)進行影響的，然后利用從2006年——2015年宏觀經(jīng)濟波動比較劇烈的十年數(shù)據(jù)，用混合回歸模型做實證分析，得出以下結(jié)論：我國高新技術(shù)上市公司的確呈現(xiàn)低杠桿特征；通過邏輯推導(dǎo)方式說明我國宏觀經(jīng)濟波動如何內(nèi)在地影響我國高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)；驗證了我國宏觀經(jīng)濟波動對高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)有顯著正相關(guān)關(guān)系。此外：

4、公司規(guī)模和有形資產(chǎn)率正向影響高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)，公司盈利能力反向影響高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)，公司成長性和非債務(wù)稅盾與高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)無顯著相關(guān)關(guān)系。
　　通過本文對高新技術(shù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究，第一，能充實現(xiàn)有對高新技術(shù)企業(yè)的研究資料；第二，能給全國高新技術(shù)企業(yè)認定管理工作領(lǐng)導(dǎo)小組在制定相關(guān)政策時提供一定的參考；第三，為高新技術(shù)企業(yè)管理者制定財務(wù)政策提供相應(yīng)的參考。
　　在以往的研究中，沒有關(guān)于宏觀經(jīng)濟因素對高