殼公司投資價(jià)值的實(shí)證研究——基于中國2008-2013年A股殼公司樣本.pdf

1、借殼上市作為公司上市的一種另類途徑,與IPO相比在審核時(shí)間上更短,監(jiān)管要求更低,同時(shí)取消借殼的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司來說基本可以忽略不計(jì)。多年來借殼上市需求旺盛,因此殼公司的價(jià)格也一直居高不下,很多投資者也愿意投資這類沒有經(jīng)營業(yè)務(wù)的公司。然而殼公司是否具有投資價(jià)值?證監(jiān)會(huì)以及兩所對(duì)上市公司重大資產(chǎn)重組以及上市公司暫停上市等政策變化是否對(duì)殼公司的價(jià)值產(chǎn)生影響?諸如此類,都是值得我們深入研究的問題。
　　本文通過對(duì)控制權(quán)及借殼上市相關(guān)理論進(jìn)行梳理

2、與分析,同時(shí)對(duì)2008-2013年 A股借殼上市行為進(jìn)行深入分析,運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)獲得殼公司的特征。然后,對(duì)2008年至2013年期間上述殼公司樣本進(jìn)行事件性研究,結(jié)果發(fā)現(xiàn):借殼行為對(duì)二級(jí)市場有正效應(yīng),且該刺激作用主要在公告日前后10日內(nèi),尤其是在(-3,6)區(qū)間內(nèi)。一般情況下,被借殼公司二級(jí)市場的超額收益率會(huì)在借殼信息公布前幾天開始上升,至信息公告日反應(yīng)最為強(qiáng)烈,達(dá)到最大值,待信息公布后,消息逐步被市場所消化,刺激效果逐步消失。最后,在