基于GARCH過程和SV模型的上證50ETF的VaR計算.pdf

1、上證50ETF期權于2015年2月9日正式在上海交易所上市交易，開啟了我國期權市場發(fā)展的序幕，這是我國資本市場的第一個上市期權產品，填補了我國證券交易所的產品空白。然而作為該期權合約的標的物上證50ETF在股市中的重要性也隨之進一步凸顯出來，這是因為影響期權價格的最大的風險為其標的資產價格變動風險(delta)，若能管控好上證50ETF的風險，對于規(guī)避上證50ETF期權的風險，達到穩(wěn)健投資有積極的意義。故本文選取上證50ETF的日基金累

2、計單位凈值作為研究對象，計算其日回報率序列，以VaR作為風險指標來度量市場風險。
　　本文對上證50ETF的VaR計算首先采用了完全估值法中的歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。又對上證50ETF的回報率序列進行了正態(tài)性、自相關性、平穩(wěn)性和ARCH效益檢驗，得出該序列存在金融資產回報率序列具有的一些重要形式化特征，如厚尾(Heavy tails)、波動聚集(Volatility clustering)等。針對明顯的厚尾性和波動聚集性，分別

3、采用了基于正態(tài)分布誤差的GARCH模型和t分布誤差的GARCH模型，經過實證對比分析，發(fā)現基于更具有重尾性的t分布的GARCH模型對回報率序列的擬合相對更好。為了更準確的反映當前環(huán)境和條件對回報率的影響，選取了隨機波動(SV)模型進行改進。針對SV模型參數估計的復雜性，本文采用馬爾科夫鏈蒙特卡羅(MCMC)方法來實現參數的估計，經過實證分析，得出基于MCMC方法的SV模型對上證50ETF回報率序列擬合效果最佳，風險控制最為有效的結論。G

4、ARCH模型和基于MCMC方法的SV模型是本文的重點研究對象。
　　本文內容具體分為四章討論:
　　第一章，首先介紹研究上證50ETF風險價值的背景及意義;其次介紹了對金融市場進行風險度量的歷史和國內外研究現狀;最后對文本的研究內容和方法進行了概述。
　　第二章，主要介紹市場風險的度量——VaR方法。系統(tǒng)的介紹了VaR的基本原理、計算方法、檢驗方法和優(yōu)缺點等內容。其中在VaR的計算方法部分，主要介紹了歷史模擬法、蒙特卡

5、羅模擬法和GARCH過程。
　　第三章，重點介紹基于MCMC方法的SV模型。首先講解了MCMC方法的基本思想和抽樣方法，如Metropolis-Hastings抽樣和Gibbs抽樣;然后介紹了SV模型的基本理論和如何進行波動率的預測。
　　第四章，實證分析。首先對上證50ETF日回報率序列進行正態(tài)性等一系列檢驗，然后利用歷史模擬法、蒙特卡羅模擬法，GARCH模型及基于MCMC方法的SV模型來計算其VaR值，最后對計算結果進行