國內(nèi)外股票市場聯(lián)動性研究.pdf

1、當(dāng)前，隨著市場經(jīng)濟的貫徹讓我國金融市場的市場化供求與定價機制成為主基調(diào)使得金融市場的自由化程度不斷增強，我國與全球經(jīng)濟及金融市場逐漸趨向于一體化，導(dǎo)致當(dāng)前金融市場開放性的程度不斷加深。全球各個金融市場協(xié)同發(fā)展相互融合、相互滲透讓金融全球化這一趨勢的不斷深入，使得各個國家之間的經(jīng)濟合作不斷增強進而使得各主體之間產(chǎn)生很強的依賴性，而股票市場作為反映實體經(jīng)濟中各上市公司的運作情況和市場反饋情況的晴雨表指導(dǎo)著投資者的投資行為從而使得股票市場的聯(lián)

2、動性也越來越強。
　　從1970年開始，大量的研究文獻在學(xué)術(shù)界涌現(xiàn)以驗證市場之間的聯(lián)動現(xiàn)象，隨著各個股票市場聯(lián)動性的日趨明顯，各個國家的不同學(xué)者從不同角度來對各股票市場間的聯(lián)動機理進行探究來驗證聯(lián)動現(xiàn)象，都得到了很有意義的結(jié)論。而由于我國的自身原因，使得在其經(jīng)濟建設(shè)由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型這一過程在近代才得以實現(xiàn)也就導(dǎo)致我國股票市場起步相對較晚。從股票市場的情況來說，相比于其他發(fā)達國家股票市場經(jīng)歷過長期的發(fā)展，其股票市場的相關(guān)法律

3、法規(guī)也較為全面，我國股票市場在這種對比之下還處于發(fā)展初期從而導(dǎo)致其自身相對封閉，法律法規(guī)也不太完善，這也是受其他股票市場的影響不明顯的原因。正因如此，由于數(shù)據(jù)的匱乏和知識的欠缺等原因?qū)е聦ξ覈善笔袌鱿嚓P(guān)的研究還處于初期階段，使得我國股票市場與其他主要股票市場之間的聯(lián)動性的研究在我國學(xué)術(shù)界還較為匱乏?，F(xiàn)在，隨著這些年我國股票市場的不斷發(fā)展和一系列改革措施的落地和2014年底的滬港通的開通，打開了一條新的與國際上其他股票市場相連通的大門進

4、而使得我國股票市場與國際上其他股票市場相互之間的聯(lián)系越發(fā)緊密從而使我國股票市場開放程度進一步加深，這也讓我國股票市場得益于此而與其他股票市場之間的聯(lián)動性日趨明顯。因此，在這一歷史階段隨著我國與其他國家和地區(qū)股票市場連通的渠道增多這一情況下很有必要來研究我國股票市場與其他主要股票市場在經(jīng)過發(fā)展之后的當(dāng)下時間節(jié)點的聯(lián)動性。本文主要從三方面進行研究：第一，在經(jīng)歷了近些年的發(fā)展之后是否會讓我國與其他國家和地區(qū)的股票市場之間存在聯(lián)動性，或者聯(lián)動性

5、是否被加強；第二，是什么導(dǎo)致了我國與其他國家和地區(qū)的股票市場之間的聯(lián)動性，即研究選取樣本中我國的股票市場與各股票市場之間聯(lián)動性機理；第三，在2014年11月我國滬港通的開通之后，通過對比開通前后的聯(lián)動性的變化來探究我國股票市場和國際股票市場之間的聯(lián)動性是否被加強。本文從這三方面進行探討。
　　本文先從理論研究進行相應(yīng)的闡述并根據(jù)選取樣本中的數(shù)據(jù)來進行實證研究相結(jié)合來進行展開。第一部分對國內(nèi)外所研究股票市場聯(lián)動性的文獻進行相應(yīng)的闡述

6、并從中吸取研究靈感；第二部分是對本文所選取的樣本中我國股票市場與其他國家和地區(qū)的主要股票市場之間聯(lián)動性進行實證分析。通過從單一股票市場聯(lián)動性分析拓展到多個股票市場聯(lián)動性分析來逐漸剖析影響樣本中各股票市場聯(lián)動性的因素進而考察我國股票市場與其他股票市場之間是否存在相互影響的現(xiàn)象。另外，本文將宏觀經(jīng)濟新聞和滬港通的開通這兩個因素納入到實證分析當(dāng)中進行綜合來考察股票市場之間相互作用的機理，以此來驗證所選樣本中的各股票市場間的聯(lián)動性。
　　

7、在考察過程中利用線性模型和非線性模型進行研究，再站在投資者的視角將模擬交易加入到實證分析當(dāng)中并進行機制分析，研究根據(jù)所選取的股票市場樣本中的其他股票市場指數(shù)收益率的變動來對我國股票市場進行操作的準確性，這一過程在現(xiàn)實中對于投資者來說可以根據(jù)其他股票市場的指數(shù)走勢來制定自己的投資策略從而使得這一研究過程具有很強的實踐意義。在我國股票市場與其他股票市場聯(lián)動機理研究上，本文將宏觀經(jīng)濟新聞這一因素加入模型進行探討，考察其是否可以作為影響所選樣本

8、中各股票市場聯(lián)動性的決定因素，之后以此來研究本文所選樣本中我國與其他國家的股票市場是否會因為相關(guān)的宏觀經(jīng)濟新聞產(chǎn)生收益率上的相應(yīng)變化。另外結(jié)合當(dāng)前的滬港通開通這一新形勢的產(chǎn)生情況下進行前后的對比來研究聯(lián)動性的變化。這給我國股市與外國股市聯(lián)動性的研究提供了一個新角度。
　　本文認為：我國股票市場的開放程度隨著其不斷的發(fā)展和其開放程度的不斷加強而逐漸提高并且越來越會受到其他國家和地區(qū)股票市場的影響，從而導(dǎo)致我國股票市場與其他主要股票市