VIX指數(shù)對(duì)股票市場(chǎng)間聯(lián)動(dòng)性影響的實(shí)證研究--基于ST--VCopula模型.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化，金融業(yè)的不斷創(chuàng)新，信息技術(shù)日漸進(jìn)步，全球金融形勢(shì)正發(fā)生著結(jié)構(gòu)性的變化，金融市場(chǎng)之間的相互影響越演越烈。盡管資本在全球范圍內(nèi)重新配置，資產(chǎn)的利用效率大大提高，但是資產(chǎn)在不同金融市場(chǎng)間的流通造成的金融市場(chǎng)間的價(jià)格協(xié)同，國(guó)際貿(mào)易的高效運(yùn)轉(zhuǎn)都使得金融市場(chǎng)局部發(fā)生波動(dòng)可能迅速波及到其他市場(chǎng)，因此，金融市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)性分析至為重要。
　　以往學(xué)者大都直接研究金融市場(chǎng)間的相關(guān)性，而忽略了外生金融變量對(duì)金融市場(chǎng)間相關(guān)性的影響。本文將

2、對(duì)上述問題進(jìn)行研究，借鑒Hurn等(2016)STCC模型的思想，假定Copula參數(shù)受外生變量的影響，建立時(shí)變動(dòng)態(tài)Copula模型——ST-VCopula模型，將目前市場(chǎng)認(rèn)可度較高的能反映市場(chǎng)波動(dòng)率情況的VIX指數(shù)作為該外生變量，并基于該模型探究市場(chǎng)波動(dòng)率（VIX指數(shù)）對(duì)股票市場(chǎng)之間相關(guān)性的影響，進(jìn)而對(duì)幾個(gè)國(guó)家的股票指數(shù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。
　　在構(gòu)建了基于動(dòng)態(tài)Copula函數(shù)的模型后，本文分別運(yùn)用三種Copula函數(shù)對(duì)美國(guó)、意

3、大利以及中國(guó)三個(gè)主要國(guó)家與其他主要國(guó)家之間的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行研究。通過極大似然估計(jì)判斷擬合最優(yōu)的Copula函數(shù)為tCopula，然后得到該Copula函數(shù)的相關(guān)參數(shù)，再應(yīng)用似然比檢驗(yàn)的方法進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)，檢驗(yàn)該模型的外生變量也就是VIX指數(shù)是否顯著地影響Copula參數(shù)，進(jìn)而得到VIX指數(shù)對(duì)股票市場(chǎng)間聯(lián)動(dòng)性產(chǎn)生了顯著的影響這一結(jié)論。
　　最后在估計(jì)Copula參數(shù)后，得到兩個(gè)國(guó)家間相關(guān)系數(shù)隨時(shí)間的動(dòng)態(tài)變化圖，進(jìn)一步探究了市場(chǎng)間聯(lián)動(dòng)性的動(dòng)