機構(gòu)投資者與上市公司違規(guī)行為的相關性研究.pdf

1、隨著我國證券市場的發(fā)展，上市公司的數(shù)量不斷增加，總市值也正以超乎尋常的速度遞增。但在其快速發(fā)展的過程中，上市公司的違規(guī)行為一直以來屢禁不止，不僅使廣大投資者遭受極大損失，而且嚴重妨礙了證券市場的健康發(fā)展，不斷敲打著監(jiān)管部門的脆弱神經(jīng)，使上市公司違規(guī)行為成為各方關注的焦點。近年來機構(gòu)投資者作為公司外部治理的重要組成部分，已經(jīng)成為資本市場中的一股重要力量，它們的快速發(fā)展能否有效抑制上市公司的違規(guī)行為？不同類型的機構(gòu)投資者對上市公司違規(guī)行為的

2、影響是否存在差異？這些問題在以往的研究中很難找到統(tǒng)一的答案，因此值得進一步研究。
　　本文主要圍繞機構(gòu)投資者對上市公司違規(guī)行為的影響來進行研究。在委托代理理論、信息不對稱理論以及公司治理理論等相關理論的基礎上，以2011—2013年內(nèi)受到財政部、滬深交易所以及中國證監(jiān)會公開批評、公開譴責或公開處罰的A股上市公司及其配對公司為研究對象，采用Probit估計和部分可觀測的Bivariate Probit估計，實證檢驗了機構(gòu)投資者對上市

3、公司違規(guī)行為的影響，并依據(jù)機構(gòu)投資者是否與被投資公司存在除投資以外的商業(yè)關系進行了分類研究，以檢驗不同類型的機構(gòu)投資者對上市公司違規(guī)行為的影響。研究結(jié)果表明：機構(gòu)投資者能夠?qū)ι鲜泄具`規(guī)行為產(chǎn)生一定的作用，并且能夠通過對大股東的制衡作用來對上市公司違規(guī)行為產(chǎn)生影響。具體而言，總體來看機構(gòu)投資者能夠抑制上市公司的違規(guī)行為；分類來看，與被投資公司不存在除投資以外商業(yè)關系的壓力抑制型機構(gòu)投資者能夠有效抑制上市公司的違規(guī)行為，但與被投資公司存在