信息租金與內(nèi)部資本市場配置效率研究——基于分部經(jīng)理機會主義行為視角.pdf

1、在現(xiàn)代經(jīng)濟中，資金配置是整個資源配置的基礎，如何在多元化企業(yè)集團內(nèi)有效配置資金成為現(xiàn)代公司金融關注的核心問題。多元化企業(yè)集團的資金配置，首先通過外部資本市場(ECM)在企業(yè)之間進行，然后再通過內(nèi)部資本市場(ICM)分配給集團的各個分部以最優(yōu)化資金配置效率。因此，提高ICM資金配置有效性成為多元化企業(yè)集團資金配置的關鍵，分析ICM配置效率的影響因素，設計適當?shù)谋O(jiān)督激勵機制以改善ICM配置效率問題成為關注熱點。
　　本論文論證了分部行

2、為是影響ICM配置效率的關鍵因素，從多元化企業(yè)集團分部視角探討分部經(jīng)理機會主義行為(DMOB)對ICM配置效率的影響機理，并且引入信息租金理論設計制衡機制以提高配置有效性。論文的研究采用了規(guī)范分析、對比分析、實證案例分析、定性與定量分析相結(jié)合的方法。首先從行為視角整合影響ICM配置效率的因素，其次剖析分部經(jīng)理機會主義行為對ICM資金配置的影響機理，并運用信息租金制衡原理設計“成本—收益權衡模型”得出了信息租金與ICM配置效率的一般規(guī)律，

3、在此基礎上結(jié)合實際情境逐步從多元化相關性程度、多階段投資策略和總部監(jiān)督三方面釋放研究假設，進行拓展研究并得出信息租金與ICM配置效率的進一步規(guī)律。
　　本論文的創(chuàng)新主要有以下三點:(1)從行為視角整合影響ICM配置效率的因素，認為分部經(jīng)理行為是影響ICM配置效率的關鍵因素。本論文認為，信息不對稱情形下，IC利益主體（股東、總部及分部經(jīng)理）的行為結(jié)果反映或影響配置效率，而分部經(jīng)理行為是最為關鍵的因素，這是因為:一方面，分部經(jīng)理是企業(yè)

4、戰(zhàn)略的執(zhí)行者，是戰(zhàn)術決策的制定者，是項目的具體運作者，是總部實現(xiàn)控制的紐帶;另一方面，多元化企業(yè)信息傳遞是由下而上進行的，總部需要根據(jù)分部經(jīng)理傳遞的信息實現(xiàn)其資金再分配功能。由于信息不對稱，追求自身效應滿足的分部經(jīng)理會實施損害企業(yè)利益的機會主義行為，而這種行為會干擾總部的分配決策，從而影響資金配置效率。因此，本論文選取DMOB作為研究視角。(2)剖析DMOB對ICM資金配置的影響機理，引入信息租金理論構建“成本-收益權衡模型”制衡DMO

5、B，將機理分析與制衡設計統(tǒng)一在同一個理論框架之下。本論文較好地闡述了DMOB對ICM資金配置決策的影響，將信息租金作為一種驅(qū)動分部經(jīng)理將私人信息轉(zhuǎn)化為共享信息的激勵，在此基礎上構建“成本-收益權衡模型”制衡DMOB，指出“共享資金再分配”決定ICM效率，通過支付信息租金可以提高ICM資金配置效率。(3)從多元化相關性程度、多階段投資策略和總部監(jiān)督三個方面釋放研究假設，使得論文研究結(jié)果更切合實際情境。本論文根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)營情形擴展了研究