金融創(chuàng)新的發(fā)展與金融監(jiān)管新方式——基于博弈方法的研究.pdf

1、2007年金融危機(jī)以后，金融創(chuàng)新所帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)性再次引起廣泛關(guān)注和思考，各國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)遏制金融創(chuàng)新的措施日趨嚴(yán)厲。然而在中國(guó)政府提出供給側(cè)改革的背景下，對(duì)供給之源的金融資本要素的改革又勢(shì)在必行。因此，如何在有效遏制金融機(jī)構(gòu)高風(fēng)險(xiǎn)違規(guī)創(chuàng)新的同時(shí)，又能鼓勵(lì)有利于金融供給側(cè)改革的合規(guī)創(chuàng)新，成為亟待解決的重要問(wèn)題。
　　自上世紀(jì)50年代開(kāi)始，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間就已逐漸形成互相促進(jìn)又互相制約的關(guān)系，并呈現(xiàn)出螺旋式向上發(fā)展的趨勢(shì)。由于金

2、融監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間的辯證依存關(guān)系較難利用量化模型予以度量和分析，因此在相關(guān)研究中所使用的主流研究方法仍首推博弈分析法。本文也遵循了這種研究方法，試圖在博弈分析框架下找到有利于鼓勵(lì)合規(guī)創(chuàng)新的最佳監(jiān)管方式。
　　基于此，本文首先詳細(xì)分析了完全信息狀態(tài)下金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的博弈關(guān)系，通過(guò)構(gòu)建靜態(tài)博弈模型研究了不同條件下博弈雙方的策略選擇、均衡策略以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何設(shè)計(jì)有利于鼓勵(lì)合規(guī)創(chuàng)新的最佳監(jiān)管策略。然后，進(jìn)一步探討有限理性條件下，

3、金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的非對(duì)稱進(jìn)化動(dòng)態(tài)博弈關(guān)系，分析監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融創(chuàng)新所實(shí)施的懲罰措施和獎(jiǎng)勵(lì)措施對(duì)雙方長(zhǎng)期博弈均衡的不同影響。之后，又在金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)新采取“積極監(jiān)管”的假設(shè)條件下，通過(guò)構(gòu)建對(duì)稱化進(jìn)化博弈模型，剖析了有限理性的金融機(jī)構(gòu)群體如何在各種策略選擇及其所帶來(lái)的不同期望收益之間達(dá)到長(zhǎng)期的均衡，進(jìn)一步驗(yàn)證了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)合規(guī)創(chuàng)新實(shí)施“獎(jiǎng)勵(lì)措施”比對(duì)違規(guī)創(chuàng)新實(shí)施“懲罰措施”更有利于“創(chuàng)新與監(jiān)管”間相促相生的良性循環(huán)，進(jìn)而促進(jìn)金融市場(chǎng)持