我國開放式偏股型基金風(fēng)險的測度及影響因素研究.pdf

1、證券投資基金實行的是組合投資、專業(yè)管理、利益共享以及風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，這種獨特的優(yōu)勢使其能夠不斷發(fā)展壯大，在我國金融體系中的地位和作用也日益重要。根據(jù)我國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2016年末我國基金總數(shù)達到了3867只，其中開放式基金共有3564只（占總數(shù)量的92％）。與封閉式基金相比，開放式基金具有更高的透明度、更強的流動性以及更加便利的投資方式等優(yōu)點，這使其得到了非?？焖俚陌l(fā)展，現(xiàn)已占據(jù)了絕對主導(dǎo)地位。而在開放式基金中，偏

2、股型基金在資產(chǎn)保值增值等功能方面更加突出，目前對于我國投資者來說是優(yōu)良的投資品，但在獲得高收益的同時所帶來的高風(fēng)險也是偏股型基金需要承擔(dān)的。隨著我國金融市場的發(fā)展，基金的風(fēng)險控制質(zhì)量將是基金發(fā)展好壞的關(guān)鍵因素，也是監(jiān)管者和投資者需要共同關(guān)注的內(nèi)容?？紤]到偏股型基金具有的風(fēng)險特點以及其在金融市場上的重要地位，因而偏股型基金的風(fēng)險是需要引起高度重視的領(lǐng)域，對于我國開放式偏股型基金的風(fēng)險測度及其影響因素進行研究也是十分必要，這對于國民經(jīng)濟平穩(wěn)

3、健康的發(fā)展、金融市場有序前行、投資者的資產(chǎn)安全維護都有一定的現(xiàn)實意義。
　　本文主要研究的是開放式偏股型基金的風(fēng)險測度以及影響因素。首先全面梳理了國內(nèi)外的相關(guān)文獻，在此基礎(chǔ)上界定了證券投資基金、開放式偏股型基金與風(fēng)險的概念，并對于本文相關(guān)的理論進行了闡述，接著對目前國內(nèi)外關(guān)于基金風(fēng)險測度的方法以及影響基金風(fēng)險的因素進行了理論分析，通過理論分析，本文認為運用VaR方法能夠很好的測度風(fēng)險。由于我國基金的收益率序列具有不服從正態(tài)分布，具

4、有尖峰、厚尾特性，而在GED分布下的GARCH類模型能夠很好刻畫出這些特性，所以在風(fēng)險測度的實證中，本文采用 VaR-GARCH計量模型對我國開放式偏股型基金風(fēng)險進行了測度，在影響因素的實證中，選取我國32只基金為研究對象，主要從股票市場、基金操作策略、基金投資者結(jié)構(gòu)三個方面對影響我國開放式偏股型基金風(fēng)險的因素進行了實證研究。最后在得出相關(guān)結(jié)論的基礎(chǔ)上提出了具體的對策建議。
　　通過研究，本文得出了以下四點結(jié)論：（1）VaR-GA

5、RCH計量模型測度的開放式股票型基金的風(fēng)險能夠直觀的反映基金可能遭受的風(fēng)險情況，易于理解，并且通過對測度風(fēng)險的觀察，可以發(fā)現(xiàn)，不同的偏股型基金風(fēng)險也不相同，并與股市和債券型基金風(fēng)險相比，偏股型基金風(fēng)險要小于股市風(fēng)險，但要大于債券型基金的風(fēng)險。（2）我國股票市場的風(fēng)險對于開放式偏股型基金的風(fēng)險具有非常顯著的正向影響。（3）基金的操作策略會對基金風(fēng)險產(chǎn)生顯著的影響，主要表現(xiàn)在基金持股集中度越高，基金換手率越高，基金的風(fēng)險就會越大。（4）基金