股利政策與企業(yè)價(jià)值——基于生命周期視角.pdf

1、股利政策的生命周期理論是近年來(lái)興起的,本文試圖從這一角度出發(fā),解釋股利政策與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。
　　在本文中,為了剔除不同行業(yè)所處周期的影響,首先選擇了滬深兩市的制造行業(yè)A股,樣本的期間是2010至2012年。對(duì)樣本進(jìn)行分析時(shí),首先確定樣本公司的生命周期,這一過(guò)程運(yùn)用了修正的現(xiàn)金流量組合法;隨后對(duì)劃分后的樣本公司進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì),展示我國(guó)制造業(yè)各個(gè)生命周期股利政策的特點(diǎn);其次在不同的生命周期下,使用多元線性回歸模型分別研究股利支付

2、意愿以及現(xiàn)金股利支付水平對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。實(shí)證研究表明,處于成長(zhǎng)期的制造企業(yè),股利支付意愿、現(xiàn)金股利支付水平都與企業(yè)價(jià)值顯著負(fù)相關(guān);處于成熟期的制造企業(yè),股利支付意愿、現(xiàn)金股利支付水平也與企業(yè)價(jià)值顯著負(fù)相關(guān);處于衰退期的制造業(yè)企業(yè),股利支付意愿與企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān),而現(xiàn)金股利支付水平與企業(yè)價(jià)值顯著正相關(guān)。以上結(jié)果表明對(duì)于我國(guó)制造業(yè)企業(yè)而言,在不同的生命周期下,股利政策對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響不同。
　　最后,本文從我國(guó)制造行業(yè)這一行業(yè)現(xiàn)狀出發(fā)