生命周期視角下企業(yè)價值評估方法適用性研究.pdf

1、隨著我國經濟市場化的推進，資本市場不斷發(fā)展完善。企業(yè)收購、兼并等活動頻繁發(fā)生，交易雙方對價值評估的需求增多;個人及機構投資者從以追求短期利益為目標逐漸轉變?yōu)槔硇缘年P心企業(yè)長期發(fā)展，因此，其開始重視基本面分析，而證券投資的基本面分析把價值評估作為一個重要環(huán)節(jié);對于現代企業(yè)的管理者，其目標由追求利潤最大化逐漸轉變?yōu)楣蓶|財富最大化，而股東財富的衡量依賴于價值評估。因此，企業(yè)價值評估理論的研究在現階段非常重要。價值評估的思想在英美等西方發(fā)達國家

2、已經發(fā)展成熟，形成了完整的知識體系。在中國，由于資本市場發(fā)展晚，價值評估體系還不夠完善。國內學者對于價值評估的研究主要集中于對于西方已有理論的比較研究、模型改進和對已有估值方法的實證檢驗方面。
　　本文將引入企業(yè)生命周期視角，在此視角下研究估值模型的適用性。不同的估值方法有不同的假設和理論基礎，估值方法本身沒有優(yōu)劣，只有是否適合。企業(yè)在不同的生命周期階段會有不同的組織結構、經營特點和財務特征。因此，研究生命周期不同階段的企業(yè)所適用

3、的估值方法，可以使企業(yè)價值評估結果更加準確的反應企業(yè)的真實價值，為實務界提供選擇估值模型的方法。在理論方面也能更深入的認識各種價值評估方法。本文運用理論研究、比較研究和案例研究的方法。首先，梳理了企業(yè)生命周期和價值評估理論的國內外研究現狀。其次，分析了企業(yè)生命周期各階段企業(yè)的組織結構、經營特征和財務特征并提出了本文所用的企業(yè)生命周期的劃分方法。之后，本文分別對收益現值法、相對估值法、實物期權估值法和重置成本法這四種方法的估值原理、模型和