生命周期視角下企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法適用性研究.pdf

1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的推進(jìn)，資本市場(chǎng)不斷發(fā)展完善。企業(yè)收購(gòu)、兼并等活動(dòng)頻繁發(fā)生，交易雙方對(duì)價(jià)值評(píng)估的需求增多;個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者從以追求短期利益為目標(biāo)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槔硇缘年P(guān)心企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，因此，其開始重視基本面分析，而證券投資的基本面分析把價(jià)值評(píng)估作為一個(gè)重要環(huán)節(jié);對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)的管理者，其目標(biāo)由追求利潤(rùn)最大化逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|財(cái)富最大化，而股東財(cái)富的衡量依賴于價(jià)值評(píng)估。因此，企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論的研究在現(xiàn)階段非常重要。價(jià)值評(píng)估的思想在英美等西方發(fā)達(dá)國(guó)家

2、已經(jīng)發(fā)展成熟，形成了完整的知識(shí)體系。在中國(guó)，由于資本市場(chǎng)發(fā)展晚，價(jià)值評(píng)估體系還不夠完善。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于價(jià)值評(píng)估的研究主要集中于對(duì)于西方已有理論的比較研究、模型改進(jìn)和對(duì)已有估值方法的實(shí)證檢驗(yàn)方面。
　　本文將引入企業(yè)生命周期視角，在此視角下研究估值模型的適用性。不同的估值方法有不同的假設(shè)和理論基礎(chǔ)，估值方法本身沒有優(yōu)劣，只有是否適合。企業(yè)在不同的生命周期階段會(huì)有不同的組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和財(cái)務(wù)特征。因此，研究生命周期不同階段的企業(yè)所適用

3、的估值方法，可以使企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果更加準(zhǔn)確的反應(yīng)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，為實(shí)務(wù)界提供選擇估值模型的方法。在理論方面也能更深入的認(rèn)識(shí)各種價(jià)值評(píng)估方法。本文運(yùn)用理論研究、比較研究和案例研究的方法。首先，梳理了企業(yè)生命周期和價(jià)值評(píng)估理論的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀。其次，分析了企業(yè)生命周期各階段企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)特征和財(cái)務(wù)特征并提出了本文所用的企業(yè)生命周期的劃分方法。之后，本文分別對(duì)收益現(xiàn)值法、相對(duì)估值法、實(shí)物期權(quán)估值法和重置成本法這四種方法的估值原理、模型和