基于估值理論的中國商業(yè)銀行戰(zhàn)略管理模型.pdf

1、基于以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理方法,公司的各項(xiàng)活動(dòng)都應(yīng)該以創(chuàng)造價(jià)值為向?qū)?。這篇論文針對的是中國的商業(yè)銀行,主要為解決以下兩個(gè)問題:
　　 1.適合中國的商業(yè)銀行估值模型有哪些?
　　 2.價(jià)值背后的主要驅(qū)動(dòng)因素有哪些,以及公司的內(nèi)在價(jià)值和這些驅(qū)動(dòng)因素的關(guān)系是怎樣的?
　　 公司估值有很多方面的應(yīng)用。就公司內(nèi)部來講,每一個(gè)公司項(xiàng)目都要從它是否能夠增加公司的價(jià)值的角度來進(jìn)行評估。而且公司運(yùn)行的各項(xiàng)活動(dòng)對公司價(jià)值的影響也是管理

2、者進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)的一個(gè)重要的參考因素。就公司外部來講,當(dāng)涉及到公司的上市、公司的收購和合并等事件的時(shí)候,公司估值是不可缺少的一個(gè)重要工具。
　　 本文的第一章首先明確的是價(jià)值的概念,文中所提到的價(jià)值是指合理價(jià)值或者稱之為公允價(jià)值(Fair Value)。價(jià)值在此處的概念是本文的一個(gè)基礎(chǔ)。這個(gè)價(jià)值是存在于一個(gè)買者和一個(gè)賣者之間的對一個(gè)交易所作的協(xié)定的價(jià)格。所以此處的價(jià)值是與一個(gè)特定的交易相關(guān)聯(lián)的。公司的價(jià)值則是指某一方認(rèn)為的這個(gè)公

3、司的價(jià)值。在不同的人眼中,這個(gè)價(jià)值可能是不同的。例如,在同一筆交易中,買方和賣方可能對公司的價(jià)值有不同的認(rèn)識(shí)。對于買方來說,這個(gè)公司的價(jià)值就在于交易完成后它能貢獻(xiàn)多少新增價(jià)值。而對于賣方來說,這個(gè)價(jià)值就是他們所能接受的最低價(jià)格。
　　 估值的概念在金融研究領(lǐng)域的應(yīng)用早已有之。估值概念的提出可以追溯到1938年,Jahn B.Willians所寫的名為“投資價(jià)值理論”(The theory of investment value)

4、的書中。他第一次提出了可以將紅利折現(xiàn)模型應(yīng)用到股票的估值中。在此之后,估值理論經(jīng)過了多次擴(kuò)展和改進(jìn),如今已發(fā)展成為一個(gè)成熟的理論體系。本文第二章對現(xiàn)有的公司估值方法進(jìn)行了分析,例如:基于成本的公司估值法,基于市場的公司估值法,以及現(xiàn)金流估值法和剩余價(jià)值估值法。
　　 使用基于成本的估值方法的時(shí)候,對公司的負(fù)債和資產(chǎn)是分別進(jìn)行估值的。主要方法是估計(jì)公司的資產(chǎn)值,主要的數(shù)據(jù)來源是公司的資產(chǎn)負(fù)債表。所以很容易看出,這個(gè)方法是屬于一種靜

5、態(tài)的估值方法。同時(shí)也沒有考慮公司的未來價(jià)值,計(jì)算的只有公司的歷史價(jià)值。可以看到的是,這種方法沒有辦法計(jì)算那些沒有出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上的項(xiàng)目,例如公司的無形資產(chǎn)。而無形資產(chǎn)像公司的聲譽(yù),品牌等有可能是公司價(jià)值的重要組成部分。所以可以看出通過成本法計(jì)算出來的公司價(jià)值不是完整的公司價(jià)值。而且很明顯這種方法只考慮了歷史價(jià)值忽略了公司的未來價(jià)值。資產(chǎn)法存在以上的缺點(diǎn),但和公司的市場價(jià)值仍存在著緊密的聯(lián)系。例如公司的清產(chǎn)價(jià)值等可以作為公司估值時(shí)的一個(gè)

6、價(jià)值底線。而且這種方法相對簡單,數(shù)據(jù)獲得也較容易。
　　 基于市場的公司估值方法主要是基于乘數(shù)理論。當(dāng)使用基于市場的估值方法的時(shí)候,首先選取可比較的公司,然后計(jì)算這些公司的相關(guān)乘數(shù),最后估算目標(biāo)公司的價(jià)值。在這個(gè)過程中主要有兩個(gè)關(guān)鍵步驟:一個(gè)是選取合適的可比公司,另一個(gè)是選擇適當(dāng)?shù)墓乐档某藬?shù)?？蛇x擇的乘數(shù)有很多,例如常用的有P/E(Price/Earnings per Share,價(jià)格收入比)等。這種乘數(shù)的估值方法通常用于其它的

7、公司估值模型之后,將通過這些可比公司得出的結(jié)果作為一個(gè)基點(diǎn)。
　　 基于現(xiàn)金流的公司估值方法是目前應(yīng)用最為廣泛的估值方法。這種方法的思想源于這樣一個(gè)理念,公司的價(jià)值是由這個(gè)公司可以創(chuàng)造的未來現(xiàn)金流來體現(xiàn)的。所以公司的價(jià)值就可以通過計(jì)算期望的未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值得到。同時(shí)選取一個(gè)合適的折現(xiàn)率用來體現(xiàn)公司的資本風(fēng)險(xiǎn)。基于現(xiàn)金流的公司估值方法是以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的而且是以未來為導(dǎo)向的。本文中應(yīng)用了兩階段現(xiàn)金流折現(xiàn)法來進(jìn)行銀行估值。仔細(xì)考察所有

8、的跟公司未來現(xiàn)金流相關(guān)的系數(shù)如折現(xiàn)率,增長率等,都是對估值結(jié)果有非常顯著的影響的變量。文中對這些變量進(jìn)行了逐一的分析。
　　 最后我們考察的是剩余收益估值模型。這種估值方法是在會(huì)計(jì)領(lǐng)域發(fā)展起來的。剩余收益代表的是凈利潤和賬面權(quán)益值的差再乘以股本成本。近年來,剩余收益模型被廣泛應(yīng)用于高科技公司的估值。
　　 基于以上的關(guān)于估值模型的分析,本文在第二章中進(jìn)一步考察了商業(yè)銀行估值的一些特殊性。由于商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的特殊地位

9、,商業(yè)銀行的估值也具有一定的特殊性。公司估值的理論起源于工業(yè)企業(yè)的估值,和商業(yè)銀行有很大的區(qū)別,表現(xiàn)在資本結(jié)構(gòu),經(jīng)營活動(dòng),和價(jià)值創(chuàng)造方面。商業(yè)銀行有不同的財(cái)務(wù)報(bào)表,銀行提供的是服務(wù)而不是有形的產(chǎn)品,而且銀行受到很多的法律法規(guī)的約束。本文從四個(gè)方面考慮銀行在估值方面的特殊性,分別是:財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營活動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)管理、以及法律法規(guī)。
　　 財(cái)務(wù)報(bào)表方面的巨大差異對估值有較大的影響,不像一般的工業(yè)企業(yè),銀行的資產(chǎn)中沒有庫存,固定資產(chǎn)像房產(chǎn)

10、、設(shè)備等所占的比例也很小,相反的,90％以上的銀行的資產(chǎn)來自應(yīng)收賬款。而在資產(chǎn)負(fù)債表的另外一邊,銀行的權(quán)益所占的比例比工業(yè)企業(yè)要小很多,負(fù)債所占比例較大。而銀行的負(fù)債絕大部分來自存款,跟工業(yè)企業(yè)不同,銀行的這種負(fù)債是可以創(chuàng)造價(jià)值的,是公司的“資源”。而從收益表中可以觀察到的是銀行的收入主要是利息收入,一般的工業(yè)企業(yè)的收入主要是來自銷售收入。銀行的支出也主要是利息支出和勞動(dòng)力支出。
　　 從營業(yè)活動(dòng)方面來說,銀行管理的是一種特殊的

11、商品:貨幣。銀行提供金融服務(wù)。對商業(yè)銀行來講,公司的“原材料”是顧客的存款,存貸款的利息差是商業(yè)銀行的主要收入來源。對于商業(yè)銀行來說,經(jīng)營活動(dòng),投資活動(dòng),和財(cái)務(wù)活動(dòng)很難區(qū)分。從估值方面考慮,銀行的這個(gè)特性增加了對其未來的盈利情況的預(yù)測的難度。
　　 另外一個(gè)方面就是銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理,風(fēng)險(xiǎn)反映在估值模型的折現(xiàn)率上,折現(xiàn)率的取值對于估值的結(jié)果有顯著的影響。對銀行來說,風(fēng)險(xiǎn)管理至關(guān)重要,因?yàn)橄鄬τ谝话愕墓I(yè)企業(yè)銀行承擔(dān)著更多的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)其

12、他的企業(yè)試圖規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候,商業(yè)銀行是通過對風(fēng)險(xiǎn)的管理來盈利的。因?yàn)樗麄兊挠饕獊碜源尜J款的利息差,可以說銀行的業(yè)務(wù)就是建立在風(fēng)險(xiǎn)之上的。商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn),信用風(fēng)險(xiǎn)等。就商業(yè)銀行的估值來說,來自宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的外部風(fēng)險(xiǎn)對商業(yè)銀行的巨大影響使得對銀行未來利潤的估計(jì)難度增加。同時(shí)銀行的金融衍生物等的經(jīng)營業(yè)務(wù)也增加了銀行的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殂y行的負(fù)債率較高,資本結(jié)構(gòu)的微小變化就可能造成資本成本的大幅度波動(dòng)。因此在進(jìn)行銀行的估值的時(shí)候,不

13、僅要考慮內(nèi)在因素還需要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)條什的變化。
　　 最后一點(diǎn)就是,銀行系統(tǒng)受到更多國家法律法規(guī)的約束。金融系統(tǒng)是國家的命脈,基本上在所有的國家和地區(qū),都有專門針對銀行系統(tǒng)的法律法規(guī)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。要開展某項(xiàng)銀行業(yè)務(wù)也需要得到當(dāng)局的批準(zhǔn)。從估值的角度來看,這是一個(gè)有利因素。政府對資本充足率等進(jìn)行的規(guī)定使得對銀行未來效益的預(yù)測變得相對簡單了。相關(guān)的規(guī)定降低了銀行所承受的風(fēng)險(xiǎn),受到約束的資本充足率降低了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),利率相關(guān)的法規(guī)則降低了

14、利率風(fēng)險(xiǎn)。
　　 估值方法的選擇同時(shí)還受到中國市場的現(xiàn)狀的限制。中國的金融市場是一個(gè)新發(fā)展起來的市場,與西方金融市場相比還沒有達(dá)到較高的市場有效性。但是隨著改革的不斷深入,中國商業(yè)銀行的估值研究將在重大的收購,合并等企業(yè)活動(dòng)中發(fā)揮重要的作用,同時(shí)估值也是投資決策的一個(gè)重要步驟,另外,估值理論還可以用來提高企業(yè)的戰(zhàn)略管理水平,完善公司組織架構(gòu)。為了對中國的金融市場和其中的銀行業(yè)作更深入的了解,本文在第三章對中國商業(yè)銀行的股份制改革

15、做了一個(gè)簡單的介紹和回顧。
　　 中國加入世界貿(mào)易組織之后,為了適應(yīng)國際競爭,中國于2003年開始對商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改革。目的在于建立現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)。到目前為止,中國主要的商業(yè)銀行已經(jīng)基本完成了股份制改革。政府在改革中起到了重要的領(lǐng)導(dǎo)作用,股份制改革取得了顯著的成就。通過對估值模型的分析和對中國銀行估值特殊性的認(rèn)識(shí),本文選取了股權(quán)自由現(xiàn)金流模型(Free Cash Flow to Equity)和剩余收益估值模型(Resid

16、ual Income Model)?，F(xiàn)金流估值模型的選擇中,之所以選取了股權(quán)自由現(xiàn)金流模型而不是公司現(xiàn)金流模型(Free Cash Flow toFirm)是由銀行的特殊性決定的。資本成本的估算中非常重要的一項(xiàng):債務(wù)成本,由銀行的債務(wù)組成決定。不像一般的工業(yè)企業(yè),銀行的負(fù)債具有比較復(fù)雜而且特殊的作用,給債務(wù)成本的估算造成了困難。而且銀行企業(yè)的權(quán)益相對于債務(wù)所占比例較小,對債務(wù)成本的估算的誤差導(dǎo)致資本成本的較大偏差,從而造成銀行估值的失敗

17、。從另一個(gè)角度來說,銀行的資本結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定,也給資本成本的估算造成進(jìn)一步的困難。
　　 而對于剩余收益模型,它的基礎(chǔ)是公司每一年的剩余收益,其優(yōu)勢在于它是和銀行的營業(yè)活動(dòng)緊密聯(lián)系在一起的。所以剩余收益模型更易于應(yīng)用于績效評估和戰(zhàn)略管理決策。
　　 接下來,選取的估值模型被應(yīng)用到了兩個(gè)典型的中國商業(yè)銀行上:中國銀行(BOC)和上海浦東發(fā)展銀行(SPDB)。估值過程中最大的挑戰(zhàn)就是進(jìn)行預(yù)測,預(yù)測未來現(xiàn)金流和權(quán)益成本?？赡苡绊懝?/p>

18、值的因素有很多,例如商業(yè)銀行和客戶的長期合同,對宏觀經(jīng)濟(jì)的依賴,法律法規(guī)的約束等。商業(yè)銀行和它的客戶間的長期合同是估值的有利因素,通過這些長期合同可以更好的了解銀行的業(yè)務(wù)以及對未來進(jìn)行預(yù)測。但是銀行對于宏觀經(jīng)濟(jì)的依賴又給我們的預(yù)測造成了困難。本文在接下來的部分詳細(xì)分析了利用現(xiàn)金流法和剩余價(jià)值法進(jìn)行估值的過程中所涉及到的各個(gè)變量。包括現(xiàn)金流,折現(xiàn)率,剩余收益,預(yù)測區(qū)間等。最后通過具體數(shù)據(jù)對中國銀行和上海浦東發(fā)展銀行兩家中國的商業(yè)銀行進(jìn)行了

19、實(shí)例分析。均得出了有意義的結(jié)論,說明了這兩種方法的適用性。
　　 本文的目的是將公司估值應(yīng)用到公司的戰(zhàn)略管理上來。我們的目標(biāo)是中國的商業(yè)銀行。在接下來的第四章的內(nèi)容中,基于對估值模型的分析,建立商業(yè)銀行的戰(zhàn)略管理模型,這也是本文的另外一個(gè)重點(diǎn)。
　　 從估值的計(jì)算過程中可以看到,銀行的價(jià)值是和一些變量例如權(quán)益成本,剩余收益,增長率等有緊密關(guān)系的。估值模型可以幫助我們認(rèn)識(shí)和比較銀行的這些財(cái)務(wù)系數(shù)。這將是我們進(jìn)一步理解銀行在

20、營業(yè)活動(dòng)管理和公司治理結(jié)構(gòu)方面的戰(zhàn)略優(yōu)勢的一個(gè)好的起點(diǎn)。同時(shí)銀行的管理者可以據(jù)此了解公司可能存在的問題,為做好戰(zhàn)略管理決策打下基礎(chǔ)。對于這些影響或者說決定銀行價(jià)值的因素我們稱之為價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。
　　 創(chuàng)造價(jià)值是公司的最終目標(biāo)。對于銀行的管理者來說,理解和應(yīng)用價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素是很有意義的。要達(dá)到商業(yè)銀行的長期的可持續(xù)發(fā)展,增強(qiáng)國際競爭力,商業(yè)銀行的管理者需要更好的管理日常業(yè)務(wù),資源分配,做好戰(zhàn)略規(guī)劃和戰(zhàn)略管理,更好的深入理解公司的價(jià)值

21、驅(qū)動(dòng)因素以及其和公司的價(jià)值之間的關(guān)系,從而更好的為銀行創(chuàng)造價(jià)值。根據(jù)不同的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和銀行的內(nèi)在價(jià)值的關(guān)系,可以觀察到這些價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素對銀行的價(jià)值的影響,從而指導(dǎo)管理者調(diào)整戰(zhàn)略方向和資源配置,在越來越激烈的銀行競爭中獲得戰(zhàn)略競爭優(yōu)勢,增加銀行的內(nèi)在價(jià)值。這對于實(shí)現(xiàn)銀行的長期可持續(xù)發(fā)展是很有意義的。
　　 基于估值模型的戰(zhàn)略管理模型的建立有如下三個(gè)步驟:首先,確立目標(biāo),那就是商業(yè)銀行的可持續(xù)發(fā)展,銀行價(jià)值作為因變量;其次,找出可

22、以表示對銀行價(jià)值產(chǎn)生影響的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的財(cái)務(wù)指標(biāo),作為自變量;最后,通過回歸模型找出自變量和因變量之間的關(guān)系,基于這些關(guān)系,發(fā)現(xiàn)問題,對中國的商業(yè)銀行的戰(zhàn)略管理,資源配置等提出建設(shè)性的意見和建議。戰(zhàn)略模型的建立的過程可以通過下圖說明。圖4-1:從估值模型到戰(zhàn)略管理模型
　　 從圖中可以看出,在本文的開始重點(diǎn)討論了估值模型,也就是從所能觀察到信息如股價(jià)等來決定公司的內(nèi)在價(jià)值。然后通過估值過程提取相應(yīng)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。最后通過回歸得出

23、銀行價(jià)值和價(jià)值驅(qū)動(dòng)岡素之間的關(guān)系,進(jìn)而建立戰(zhàn)略管理模型。估值模型旨在計(jì)算銀行價(jià)值,為建立戰(zhàn)略管理模型提供基礎(chǔ),戰(zhàn)略管理模型則重在通過價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和價(jià)值之間的關(guān)系指導(dǎo)銀行的管理,達(dá)到創(chuàng)造價(jià)值的目的。
　　 基于估值模型,可以了解到銀行價(jià)值的一個(gè)近似值,但是價(jià)值背后的驅(qū)動(dòng)因素又有哪些呢?價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素有兩種分類方法:一個(gè)是內(nèi)在價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和外在價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。顧名思義,內(nèi)在價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素是指從內(nèi)部影響銀行的績效,管理等的因素例如成本控制水

24、平等,而外在價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素則是從外部影響銀行運(yùn)行的因素如利率,法律法規(guī)等。另外一個(gè)分類方法是可定量價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素如增長速度和可定性價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素如客戶滿意度等,因?yàn)槲覀冃枰ㄟ^回歸模型獲取價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和價(jià)值之間的關(guān)系,所以這里我們選取的是商業(yè)銀行內(nèi)部、可定量的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素,包括:成長性、有效性、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量、規(guī)模。每一個(gè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素都對應(yīng)其財(cái)務(wù)指標(biāo),我們通過選取合適的財(cái)務(wù)指標(biāo)來表示這些價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。下圖表示的就是選取的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和對應(yīng)

25、的財(cái)務(wù)指標(biāo),以及戰(zhàn)略管理模型的構(gòu)成。本文接下來對這五個(gè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的選擇標(biāo)準(zhǔn)以及意義進(jìn)行了逐一的介紹。圖4-3:價(jià)值驅(qū)動(dòng)岡素和相對應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)
　　 基于以上的分析,本文通過固定效應(yīng)多元回歸模型來獲得商業(yè)銀行的各個(gè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和銀行的風(fēng)險(xiǎn),成本,以及價(jià)值之間的關(guān)系,建立戰(zhàn)略管理模型。數(shù)據(jù)方面,本文選取了14個(gè)上市的中國商業(yè)銀行,覆蓋從2003年到2008年六年的數(shù)據(jù)信息。五個(gè)自變量:規(guī)模(S1),成長性(GR),有效性(EF),

26、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)(OS),質(zhì)量(QU)。建立第一個(gè)回歸模型如下:RI/E=α+β1SI+β2GR+β3EF+β4QU+β5OS+β6IN+β7AS+β8D+u4-2
　　 在回歸模型中還包含三個(gè)控制變量,分別為:總資產(chǎn)(AS),利率(IN),和虛擬變量(D)。另外本文還增加了兩個(gè)因變量:一個(gè)表示成本(Cost/Equity),另一個(gè)表示風(fēng)險(xiǎn)(Risk/Equity)。分別用來表示價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和成本、風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。建立回歸模型如下:

27、　　 TotalCost/E=α+β1SI+β3GR+β3EF+β4QU+β5OS+β6IN+β7AS+β8D+u4-3
　　 NPL/E=α+β1SI+β2GR+β3EF+βQU+β5OS+β6IN+β7AS+β8D+u4-4
　　 通過對數(shù)據(jù)的整理分析建立面板數(shù)據(jù),進(jìn)行回歸?；貧w過程通過Matlab實(shí)現(xiàn)。本文最后針對中國的商業(yè)銀行的情況我們對各個(gè)回歸的結(jié)果進(jìn)行了有針對性的分析。例如,其中自變量OS(業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu))和因變

28、量Cost(成本)顯著相關(guān),系數(shù)為負(fù),而其中業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是通過利息收入與總收入的比來表示的,可見利息收入占收入的比例越高,成本越低。此結(jié)果是跟中國的商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中利息收入的顯著地位有關(guān)的。商業(yè)銀行得益于國家利息政策,依賴高利息差保證收入,非利息收入所占比例較小。短時(shí)期內(nèi)雖然可以保證高的銀行利息收入和低成本,但長期來看,這并不是商業(yè)銀行健康發(fā)展的正確方向。原因有二:其一,這種低成本,高利息收入的狀況依賴國家政策。一旦國家政策改變,這種關(guān)

29、系就難以維系,其二,利息收入就節(jié)約成本來講并不是有效的,中間業(yè)務(wù)等非利息收入由于其所需資金量少,風(fēng)險(xiǎn)低,相比較而言更能有效節(jié)約成本。在發(fā)達(dá)國家的商業(yè)銀行中的情況正是如此,所以大力發(fā)展非儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)增加非利息收入在總收入中的比例才是商業(yè)銀行的長期發(fā)展方向。又例如,從回歸結(jié)果中我們可以看到,質(zhì)量(QU)同商業(yè)銀行的價(jià)值和成本也有著顯著的關(guān)系。這里的質(zhì)量是通過不良貸款率來表示的,可見不良貸款對銀行的價(jià)值創(chuàng)造和成本都有很大的影響。和價(jià)值的負(fù)相關(guān)說明

30、,不良貸款率越低,銀行價(jià)值越高。和成本的正相關(guān)說明,不良貸款率越高,成本越高。這是符合常理的。而且從樣本中得出這樣的結(jié)論說明對于中國的商業(yè)銀行,不良貸款的控制是一項(xiàng)至關(guān)重要的任務(wù)。因?yàn)樵诠筛牡倪^程中,國家?guī)椭饕纳虡I(yè)銀行進(jìn)行了不良貸款的剝離,但是在以后的長期的發(fā)展過程中,發(fā)展一種有效的不良貸款的控制機(jī)制,對商業(yè)銀行獲取市場競爭優(yōu)勢非常關(guān)鍵。所有的回歸結(jié)果及其意義在本文都一一進(jìn)行了詳細(xì)分析?；貧w結(jié)果也就是五個(gè)自變量和三個(gè)因變量之間的關(guān)系

31、對商業(yè)銀行戰(zhàn)略管理提供了多方面的指導(dǎo),例如及時(shí)發(fā)現(xiàn)管理問題,保證長期可持續(xù)發(fā)展而需要建立的競爭優(yōu)勢等。對商業(yè)銀行的管理者有很好的指導(dǎo)意義。而且這五個(gè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素對應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)也是可以靈活替換的。像規(guī)模(SI)這個(gè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素,本文中是通過營業(yè)所的數(shù)目表示的,當(dāng)然也可以通過客戶數(shù)目或者每個(gè)營業(yè)所對應(yīng)的客戶數(shù)目等來表示,本文中主要是受數(shù)據(jù)的限制,只取了營業(yè)所數(shù)目這一種表示方式進(jìn)行回歸。同樣的,對于效率(EF)等其他幾個(gè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素也都可以根