自由現(xiàn)金流、銀行授信與企業(yè)過度投資.pdf

1、投資作為公司存續(xù)和發(fā)展的必要前提,能夠推動公司的成長以及帶來未來收益的持續(xù)增長。因此，投資效率作為判斷投資成敗的重要標(biāo)準(zhǔn)，直接關(guān)系企業(yè)的價值和企業(yè)的發(fā)展。本文以自由現(xiàn)金流與過度投資的關(guān)系為切入點(diǎn)，從二者之間存在的明顯的正相關(guān)關(guān)系，進(jìn)一步得出結(jié)論，公司擁有的自由現(xiàn)金流水平越高，就也有可能發(fā)生過渡投資的行為。以此來說明在影響過度投資的眾多因素中自由現(xiàn)金流是非常重要的一個因素。
　　同時，銀行授信作為企業(yè)的一種重要的融資方式，其在企業(yè)發(fā)

2、展過程中的作用日益突出。本文在研究自由現(xiàn)金流與過度投資以及銀行授信和過度投資關(guān)系的基礎(chǔ)上，研究自由現(xiàn)金流、銀行授信與過度投資三者的關(guān)系,從而研究在以不同自由現(xiàn)金流作為約束條件下，獲得銀行授信對企業(yè)過度投資行為所帶來的影響。結(jié)果表明，公司如果擁有比較高的自由現(xiàn)金流，那么在獲得銀行授信后則更容易發(fā)生過度投資行為。
　　本文共分為三個部分。第一部分是文章的緒論，包括第一章和第二章，主要介紹了研究背景及意義、研究方法、研究結(jié)構(gòu)以及國內(nèi)外文

3、獻(xiàn)綜述；第二部分是文章的主體部分，包括第三章至第五章，對自由現(xiàn)金流、銀行授信與過度投資的理論闡述和分析，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行實(shí)證分析。在實(shí)證分析部分，構(gòu)建了自由現(xiàn)金流、銀行授信與過度投資之間的關(guān)系模型，用回歸的方式進(jìn)行檢驗(yàn)；第三部分是文章的結(jié)束語部分，提出文章的結(jié)論以及不足與展望。
　　本文選取2010年至2013年制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)作為研究樣本，借鑒Richardson預(yù)期投資模型度量我國上市公司過度投資程度，從而檢驗(yàn)自由現(xiàn)金流與過度

4、投資的關(guān)系以及銀行授信與過度投資的關(guān)系。經(jīng)過實(shí)證分析后,得出如下結(jié)論:(1)我國的上市公司在通常情況下都存在自由現(xiàn)金流引發(fā)的代理問題,即自由現(xiàn)金流與過度投資呈顯著正相關(guān)關(guān)系。并且在自由現(xiàn)金流為正時,該問題更突出,表明公司的自由現(xiàn)金流越充足,過度投資行為越嚴(yán)重。(2)獲得銀行授信的公司更容易做出過度投資的行為。(3)相比于民營企業(yè)，自由現(xiàn)金流高的國有企業(yè)更傾向于進(jìn)行過度投資，同時，獲得授信的國有企業(yè)比獲得銀行授信的民營企業(yè)更傾向于發(fā)生過度