高新興公司實施員工持股計劃中盈余管理案例分析.pdf

1、2014年6月，中國證監(jiān)會頒布《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意見》，就員工持股計劃的具體實施問題，如資金來源、股票來源等方面做出了明確規(guī)定，為我國上市公司實施員工持股計劃提供了正式規(guī)范和制度保障，向上市公司打開了實施員工持股計劃的政策大門，促使越來越多國內(nèi)上市公司相繼推出員工持股計劃。員工持股計劃是一種長期績效激勵計劃，是繼股票期權(quán)激勵后我國激勵約束機制的又一大創(chuàng)新，它填補了我國公司員工激勵缺乏的漏洞。然而，員工持股計劃在我國

2、的發(fā)展歷經(jīng)坎坷，經(jīng)歷19世紀(jì)八九十年代發(fā)展的失敗到近年來再度重啟，相較于西方發(fā)達(dá)國家，我國的員工持股計劃起步較晚，發(fā)展時間較短，研究不夠深刻。目前，學(xué)術(shù)界對員工持股計劃的理論分析主要集中在動因、制度等方面，實證分析也多為宣告效應(yīng)等方面，對具體的員工持股計劃案例研究少之又少。因此，本文基于高新興公司實施員工持股計劃的實例，通過分析員工持股計劃實施過程中盈余管理程度的變化情況，來研究上市公司實施員工持股計劃過程中是否存在管理層操縱盈余管理以

3、獲取超額收益的問題，同時為有關(guān)部門和上市公司實施員工持股計劃及抑制盈余管理提供指導(dǎo)和借鑒。
　　本文采用規(guī)范性研究與案例分析相結(jié)合的研究方法。在規(guī)范性研究部分，回顧并總結(jié)了國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，對員工持股計劃的動機、效果以及盈余管理的動機和方法展開理論概述。在案例分析部分，在考察高新興公司實施員工持股計劃的特點和動因的基礎(chǔ)上，結(jié)合財務(wù)數(shù)據(jù)和圖表分析，并通過測算高新興公司實施員工持股計劃公告前及解禁前兩個關(guān)鍵時點的盈余管理程度，分析推斷高

4、新興公司實施盈余管理的手段，進(jìn)而總結(jié)實施盈余管理對高新興公司員工持股計劃的影響。最后，本文通過前文一系列的分析得出研究結(jié)論，挖掘此案例分析意義的普遍性，為有關(guān)部門和上市公司對實施員工持股計劃及抑制盈余管理提出一些建設(shè)性建議。
　　本文的主要貢獻(xiàn)在于:(1)結(jié)合我國證券市場上的真實案例分析了上市公司實施員工持股計劃的主要動因、特點及效果;(2)運用修正的Jones模型揭示了案例公司實施員工持股計劃過程中是否存在操縱盈余管理的問題，并

5、揭示了員工持股計劃中管理層的自利行為;(3)對高新興公司實施員工持股計劃后的長期市場績效(BHAR)進(jìn)行了測算，進(jìn)而分析歸納出高新興公司實施盈余管理對員工持股計劃實施效果的影響。
　　本文的基本框架主要分為五部分:第一部分是引言，介紹了論文的研究背景和研究意義，回顧并整理了員工持股計劃及盈余管理的相關(guān)文獻(xiàn)，并闡明了本文的研究方法與思路，構(gòu)建了本文的整體框架。第二部分是員工持股計劃和盈余管理的理論概述。介紹了員工持股計劃的概念，動機

6、以及盈余管理的手段，最后闡述了盈余管理相關(guān)的三個理論。第三部分是高新興公司實施員工持股計劃的案例介紹?；诟咝屡d公司的基本情況及治理結(jié)構(gòu)，詳細(xì)介紹了高新興公司實施員工持股計劃的背景、具體內(nèi)容及特點，并分析高新興公司實施員工持股計劃的動機。第四部分為案例分析部分。在考察高新興公司實施員工持股計劃的特點和動因的基礎(chǔ)上，運用財務(wù)數(shù)據(jù)以及圖表分析，并通過測算高新興公司實施員工持股計劃公告前及解禁前兩個關(guān)鍵時點的盈余管理程度，分析推斷高新興公司實