論人民幣實(shí)際匯率對(duì)外商直接投資的影響.pdf

1、匯率對(duì)國(guó)際直接投資(FDI)的影響在布雷頓森林體系瓦解之后世界匯率制度更趨浮動(dòng)的環(huán)境下具有越來(lái)越重要的意義。本文從東道國(guó)的角度分析匯率變化、匯率錯(cuò)位以及匯率波動(dòng)性對(duì)FDI的影響機(jī)制和影響效應(yīng)。匯率變化是指實(shí)際匯率隨時(shí)間的升值和貶值，主要通過(guò)影響勞動(dòng)力、資本和中間投入品的成本影響FDI；匯率的錯(cuò)位是指各個(gè)時(shí)間點(diǎn)上實(shí)際匯率相對(duì)于長(zhǎng)期均衡匯率的高估和低估，其對(duì)FDI的影響主要是通過(guò)預(yù)期的因素；匯率的波動(dòng)性指匯率的易變性，由此產(chǎn)生的不確定性會(huì)產(chǎn)

2、生匯兌風(fēng)險(xiǎn)，從而影響跨國(guó)公司的直接投資決策。 本文選取1994-2006年中國(guó)基本經(jīng)濟(jì)變量的季度數(shù)據(jù)，運(yùn)用協(xié)整理論，選擇反映貨幣對(duì)外綜合價(jià)值的實(shí)際有效匯率，分析人民幣實(shí)際有效匯率的升、貶值，實(shí)際有效匯率的錯(cuò)位以及其波動(dòng)性對(duì)我國(guó)吸引外商直接投資的影響，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)三者與FDI負(fù)相關(guān)。 首先，在有關(guān)匯率變化、匯率錯(cuò)位和波動(dòng)性影響FDI文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上為匯率影響FDI的機(jī)制構(gòu)筑一個(gè)理論框架，并就FDI的投資選擇理論做一個(gè)系

3、統(tǒng)的闡述；同時(shí)從理論上分析了實(shí)際匯率錯(cuò)位的原因和類型。然后，用行為均衡匯率理論把人民幣實(shí)際有效匯率變化分解為短期波動(dòng)(Short-term Volatility)和長(zhǎng)期的錯(cuò)位(Long-term Misalignment)兩個(gè)方面，分析人民幣實(shí)際有效匯率相對(duì)于長(zhǎng)期均衡匯率的錯(cuò)位程度，得出人民幣實(shí)際有效匯率的低估、高估的程度以及衡量匯率短期波動(dòng)性的一種指標(biāo)。發(fā)現(xiàn)人民幣實(shí)際有效匯率自1994年以來(lái)經(jīng)歷了2個(gè)低估階段和2個(gè)高估階段；同時(shí)用實(shí)際

4、有效匯率的季度標(biāo)準(zhǔn)差、自回歸條件異方差模型構(gòu)建匯率波動(dòng)性的另外兩種指標(biāo)。最后，用影響FDI的經(jīng)濟(jì)變量建立協(xié)整方程，包括實(shí)際有效匯率、錯(cuò)位率和波動(dòng)性指標(biāo)，分析三者對(duì)FDI的影響效應(yīng)。發(fā)現(xiàn)實(shí)際匯率本身與FDI負(fù)相關(guān)，實(shí)際匯率高估不利于吸引FDI，實(shí)際匯率低估有利于吸引FDI，匯率的波動(dòng)性對(duì)FDI的影響為負(fù)，但效果不顯著。特別分析了2004年以來(lái)人民幣升值壓力下我國(guó)利用外資的變化情況。 本文首次實(shí)證研究了人民幣實(shí)際有效匯率變化、實(shí)際有