華僑城歡樂谷主題公園入園憑證資產(chǎn)證券化融資案例分析.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展和國民收入水平的提高，人們在旅游娛樂方面的需求越來越大。2009年國務(wù)院在《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》中指出：“加快建設(shè)具有自主知識產(chǎn)權(quán)、科技含量高、富有中國文化特色的主題公園。開發(fā)與文化相結(jié)合的教育培訓(xùn)、健身、旅游、休閑等服務(wù)性消費，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展”。主題公園是一種集旅游、娛樂、休閑為一體的現(xiàn)代化人造旅游景區(qū)。近年來在旅游行業(yè)中越來越火爆。因此，主題公園建設(shè)狂潮又一次在全國各地掀起。然而，主題公園的建設(shè)需要投入大量資金，并

2、且回收期長，對公司的融資能力要求很高。如此巨大的資金需求單靠傳統(tǒng)融資方式已經(jīng)難以解決，迫切需要開創(chuàng)適應(yīng)主題公園建設(shè)發(fā)展的新型融資模式。在這種情況下，資產(chǎn)證券化融資便應(yīng)運而生。主題公園入園憑證資產(chǎn)證券化作為一種新的融資方式，不僅拓寬了主題公園建設(shè)者的融資渠道，而且也降低了融資成本，提高了資產(chǎn)的流動性，改善了資本結(jié)構(gòu)。在解決企業(yè)融資難問題的同時還提升了持續(xù)融資的空間。因此，對于主題公園入園憑證資產(chǎn)證券化融資進(jìn)行研究具有重要的現(xiàn)實意義。資產(chǎn)證

3、券化是20世紀(jì)國際金融領(lǐng)域最重要的金融創(chuàng)新之一。資產(chǎn)證券化融資需要原始權(quán)益人、特殊目的機構(gòu)、信用增級機構(gòu)、信用評級機構(gòu)、承銷商等多方參與。它基于對基礎(chǔ)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流的分析，通過進(jìn)行資產(chǎn)重組、風(fēng)險隔離、信用增級等一系列操作將缺乏流動性的資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)重組，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾铣鍪酆土魍ǖ淖C券，從而達(dá)到融資目的。資產(chǎn)證券化融資以精巧的結(jié)構(gòu)安排、獨特的融資功能打破了股票融資、信貸融資等傳統(tǒng)融資方式以企業(yè)整體資產(chǎn)為融資標(biāo)的的約束，拓寬了企業(yè)的融

4、資渠道，為企業(yè)提供了一個有效的融資途徑。
　　本文通過歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化這一案例探討了資產(chǎn)證券化在主題公園建設(shè)中的應(yīng)用情況。首先介紹了資產(chǎn)證券化融資相關(guān)的理論，包括資產(chǎn)證券化的概念、原理（一個核心三個基本點）、操作流程、操作方式以及資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)點，為歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化融資案例分析奠定理論基礎(chǔ)。其次介紹了歡樂谷資產(chǎn)證券化融資的融資過程。包括歡樂谷的基本現(xiàn)狀及其資產(chǎn)證券化融資的交易結(jié)構(gòu)、交易流程、融資特點，使得理論與

5、實踐相結(jié)合。此外，文章還分析了歡樂谷資產(chǎn)證券化融資達(dá)到的財務(wù)效果。再次全面分析了歡樂谷在資產(chǎn)證券化融資的過程中存在的問題及其原因。在存在的諸多問題中，本文認(rèn)為主要應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下幾點：未來現(xiàn)金流可能不足；專項資產(chǎn)流動性不足；未實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移等問題。同時還指出了造成這些問題的原因：主題公園行業(yè)競爭激烈；綜合協(xié)議交易不活躍；資產(chǎn)未能實現(xiàn)“真實出售”。最后針對前一部分中分析的幾個問題給出了相應(yīng)的對策。包括以下幾點：提升主題公園文化競爭力和服務(wù)水平水