信用評(píng)級(jí)對(duì)我國(guó)債券發(fā)行市場(chǎng)影響研究.pdf

1、成熟的債券市場(chǎng)是國(guó)家金融市場(chǎng)的基石，是一國(guó)實(shí)施貨幣政策通過(guò)中央銀行進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要載體，對(duì)整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。近年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)得到了快速的發(fā)展，從遠(yuǎn)落后于股票市場(chǎng)到目前已有大幅超過(guò)其規(guī)模的趨勢(shì)。我國(guó)債券存量規(guī)模極大提升的同時(shí)，債券種類也越來(lái)越多，但是由于我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)制度，債券市場(chǎng)發(fā)展初期以政府債券和金融債券為主，公司信用類債券發(fā)行規(guī)模較小，因此債券市場(chǎng)作為我國(guó)企業(yè)融資渠道仍有很大的發(fā)展空間。我國(guó)債券市場(chǎng)若要

2、在未來(lái)取得長(zhǎng)足發(fā)展，最重要的一步是完善我國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)。
　　債券市場(chǎng)的健康發(fā)展離不開(kāi)信用評(píng)級(jí)。建立在客觀公正基礎(chǔ)上的信用評(píng)級(jí)，將對(duì)引導(dǎo)債券市場(chǎng)投資方向起著重要作用。但是，由于我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展較為緩慢，問(wèn)題較多，使得信用評(píng)級(jí)結(jié)果常常受到公眾質(zhì)疑，社會(huì)公信力不足。現(xiàn)有一些文獻(xiàn)對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行了研究，但是得出的結(jié)論不盡相同。因而，本文希望從債券發(fā)行定價(jià)的角度，對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段信用評(píng)級(jí)在債券市場(chǎng)的影響程度進(jìn)行實(shí)證分析，嘗試探究我國(guó)債券信用評(píng)級(jí)行

3、業(yè)在債券市場(chǎng)的影響力。
　　在已有研究的基礎(chǔ)上，本文選用2008-2014年間國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)發(fā)行的短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債和公司債四種主要債券相關(guān)評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)，對(duì)債券的發(fā)行利率進(jìn)行處理，得出剔除基準(zhǔn)利率后的發(fā)行利差。首先，對(duì)當(dāng)期債券市場(chǎng)的發(fā)行利率和發(fā)行利差等進(jìn)行了描述統(tǒng)計(jì)分析，初步說(shuō)明信用評(píng)級(jí)是影響債券發(fā)行成本的重要因素。然后，采用顯著性檢驗(yàn)方法，選取2008-2013年發(fā)行且符合條件的企業(yè)債為研究樣本，分析債券發(fā)行利差和信用評(píng)級(jí)之