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文檔簡介
1、改變債券市場的分割狀態(tài),形成統(tǒng)一的債券流通市場是推動我國債券流通市場的發(fā)展和促進債券市場成熟的關(guān)鍵。由于歷史發(fā)展的原因,當前我國債券流通體系分割成為交易所市場、銀行間市場、商業(yè)銀行柜臺市場等若干子市場。其中,交易所市場和銀行間市場作為兩個主要債券流通子市場,在成交機制、結(jié)算機制等市場機制,以及流動性、收益率曲線形態(tài)等市場表現(xiàn)方面都存在差異,并形成各自的優(yōu)、劣勢特征?! 「鶕?jù)證券市場微結(jié)構(gòu)理論研究,提高市場的效率,必須從機制和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的
2、角度入手。這也就決定了我國債券流通市場的統(tǒng)一勢在必行。為淡化市場分割造成的差異以及由此帶來的制約因素,提高市場流動性和價格一致性,推動合理的市場利率體系的形成,最終實現(xiàn)債券流通市場統(tǒng)一目標,需要具備統(tǒng)一的市場收益率曲線,統(tǒng)一的中央托管結(jié)算體系以及統(tǒng)一的市場監(jiān)管體系等的基本要素?! ?chuàng)造基本要素,改造市場環(huán)境,實現(xiàn)市場統(tǒng)一,都需要遵循循序漸進的發(fā)展原則,并考慮諸多實施細節(jié)。培育合格的市場參與主體,增加跨市場債券的發(fā)行,適當改革現(xiàn)行交易制
3、度,完善托管結(jié)算機構(gòu)服務(wù),改善市場宏觀運行環(huán)境等方面,都是值得嘗試的有效且務(wù)實的具體實施途徑與措施。 需要強調(diào)的是,本文所主張的債券流通市場統(tǒng)一,并不是指現(xiàn)有市場間相互取代、合并的概念,而是通過建立各子市場間相互交叉、相互滲透和連通的關(guān)系,打通各個交易市場,形成一個全國統(tǒng)一、面向所有金融機構(gòu)、企業(yè)法人和個人投資者的場外市場與場內(nèi)市場并存的統(tǒng)一的市場結(jié)構(gòu),以促進整個債券流通市場運行的順暢、透明與高效。在統(tǒng)一的債券流通市場環(huán)境下,實現(xiàn)上
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