管理者過度自信對公司并購的影響——基于中美兩國實證分析的對比.pdf

1、本文的研究對象為管理者過度自信與公司并購行為之間的關系。首先本文在對相關文獻和著作進行回顧的基礎上對管理者過度自信這個心理指標的測量進行了梳理和分析。本文運用管理者對公司未來經(jīng)營業(yè)績的預測來測量過度自信。其次，本文選取了中國共284家上市公司和美國共276家上市公司作為研究樣本，時間段范圍是2003-2013年11年的時間。本文將并購細分為現(xiàn)金并購和股票并購，分別將現(xiàn)金并購和股票并購作為被解釋變量，將管理者過度自信作為解釋變量，從與公司

2、并購交易密切相關的變量中適當選取若干來作為模型的調(diào)節(jié)變量和控制變量，運用分布回歸的方法，采用面板泊松回歸的方法得出以下結論。
　　對于中國上市公司，管理者過度自信與現(xiàn)金并購的關系并不顯著，在現(xiàn)金流存在的條件下，管理者過度自信對公司股票并購的實施產(chǎn)生顯著影響。對于美國的上市公司，在凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增長率存在的條件下，管理者過度自信對公司的現(xiàn)金并購的實施產(chǎn)生顯著影響，同時管理者過度自信與股票并購的關系并不顯著。另外，本文在相關結論

3、的基礎上將管理者過度自信與公司并購的關系在中美兩國的適用情況作了對比，所得結論為我國公司有效限制管理者有限理性和優(yōu)化并購交易質(zhì)量提供了理論上的參考。作為對實證分析的補充，本文采用了案例研究分析方法。案例分析研究的結論表明管理者過度自信對并購的影響關系在中美兩國基本相同，但鑒于中美兩國和公司的具體狀況，管理者過度自信在表現(xiàn)形式上存在差異。
　　本文的創(chuàng)新之處為在相關研究文獻的基礎上將管理者過度自信的測量方法進行了進一步嚴格的量化，試