投資者情緒與創(chuàng)業(yè)板股票收益率的實(shí)證研究.pdf

1、現(xiàn)代金融學(xué)的理論與實(shí)踐表明，投資者并非完全理性，投資者的行為會(huì)隨著心理的變動(dòng)產(chǎn)生不同的決策。行為金融學(xué)理論因此快速發(fā)展起來(lái)，而投資者情緒理論是行為金融學(xué)的重要組成部分。
　　我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)自2009年創(chuàng)建以來(lái)，備受關(guān)注卻怪象叢生，“三高”現(xiàn)象嚴(yán)重，研究投資者情緒與創(chuàng)業(yè)板股票收益的關(guān)系具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　行為金融學(xué)的理論和現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中的股票溢價(jià)之謎、封閉式基金折價(jià)之謎、過(guò)度交易之謎及羊群效應(yīng)等都證明了投資者情緒的

2、存在。為構(gòu)造投資者情緒指數(shù)，本文從眾多直接指標(biāo)、間接指標(biāo)中選擇了封閉基金折價(jià)率、新增開戶數(shù)、換手率、好淡指數(shù)、一致指數(shù)作為構(gòu)造投資者情緒指數(shù)的指標(biāo)。運(yùn)用主成分分析法，對(duì)上述指標(biāo)進(jìn)行分析，最終構(gòu)造出投資者情緒指數(shù)的表達(dá)式。
　　本文通過(guò)實(shí)證研究檢驗(yàn)投資者情緒指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指收益率的關(guān)系。首先，本文以單因子模型檢驗(yàn)了投資者情緒的變動(dòng)是否影響創(chuàng)業(yè)板指的收益率，結(jié)果證明兩者成正相關(guān)關(guān)系。然后，本文以Fama-French三因子模型檢驗(yàn)投資者