我國土地價(jià)格波動(dòng)對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響分析.pdf

1、隨著中國地方政府債務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受到了學(xué)者們的關(guān)注，很多學(xué)者從各個(gè)角度研究了地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前，地方政府債務(wù)雖然系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)尚處于可控范圍，但局部問題突出，特別是土地財(cái)政機(jī)制下地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)性。從2013年6月的地方債務(wù)統(tǒng)計(jì)來看，地方政府貸款主體大部分是以土地為抵押的，未來土地價(jià)值是其是否違約的關(guān)鍵，而土地價(jià)格作為土地價(jià)值的表現(xiàn)形式，其波動(dòng)必然會(huì)加劇地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文在上述背景下，分析土地價(jià)格波動(dòng)對(duì)地方政府

2、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。
　　文章采用理論分析基礎(chǔ)上的實(shí)際應(yīng)用思路。首先，簡單描述了地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論、土地融資模式下地價(jià)波動(dòng)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的影響等；其次，采用債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量方法中的財(cái)務(wù)比率法來估算地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)即債務(wù)違約率指標(biāo)，并利用其logit變換形式以及土地價(jià)格增長率來建立VAR模型；最后，在已建立的 VAR模型基礎(chǔ)上，采用脈沖響應(yīng)分析法、方差分解分析法以及格蘭杰因果檢驗(yàn)，對(duì)地價(jià)波動(dòng)與地方政府債務(wù)違約率之間的相互關(guān)系進(jìn)行實(shí)

3、證分析。最終得出以下結(jié)論：
　　1、地方政府債務(wù)違約率對(duì)土地價(jià)格有顯著的影響；土地價(jià)格對(duì)地方政府債務(wù)違約率有影響，但該影響在統(tǒng)計(jì)上并不明顯，人們對(duì)其負(fù)面影響力存在一定程度上的夸張。
　　2、當(dāng)土地價(jià)格增長率受到一個(gè)不利沖擊時(shí)，往往會(huì)惡化地方政府的利息償付能力，違約情況惡化，這種負(fù)向影響迅速并在4期后即1年后達(dá)到最大，同時(shí)地方政府債務(wù)違約情況的變化也非常明顯地反映了土地價(jià)格的變化。從整體來看，土地價(jià)格變化將會(huì)迅速?zèng)_擊地方政府債