基于邊界Logistic模型的我國上市公司信用風險的研究.pdf

1、隨著我國市場經(jīng)濟的飛速發(fā)展，市場上出現(xiàn)越來越多的上市公司，如果上市公司的經(jīng)營者判斷失誤，不僅給企業(yè)帶來不可估量的損失，甚至會導致公司破產(chǎn)，而企業(yè)倒閉又會給相關聯(lián)的人或機構帶來嚴重的經(jīng)濟損失，甚至還會影響社會的穩(wěn)定。因此建立評價上市公司信用風險的模型成為亟待解決的問題。
　　本文在借鑒國內(nèi)外研究文獻的基礎上，從理論和實證兩方面對我國上市公司的信用風險進行研究。首先，上市公司的信用風險不僅受到微觀因素的影響還受到宏觀因素的影響。而目前

2、我國在建立信用風險模型時，選取的指標體系都是建立在企業(yè)的財務指標基礎上，為探討宏觀因素對上市公司的信用風險是否也有影響，本文在微觀因子的基礎上又加入了宏觀因子來建立上市公司的信用風險模型。
　　其次，由于選取的微觀指標和宏觀指標各自存在相關關系，而Logistic模型要求各變量之間不具有共線性，因此需先對宏觀指標和微觀指標分別進行處理，再運用到Logistic模型中。通過對指標的相關性和獨立性檢驗，發(fā)現(xiàn)指標之間存在非線性關系，所以

3、選擇核主成分分析來處理這些指標。本文從理論上闡述了核主成分的相關定義、定理及計算步驟，也從實證上分析了核主成分在累計貢獻率和降維效果方面比主成分分析要好。
　　然后，將核主成分分析提取的主成分運用到Logistic模型中，進而研究我國上市公司的信用風險。然而，大量的研究發(fā)現(xiàn)Logistic模型對樣本容量的要求很高，并且用不服從Logistic分布的樣本數(shù)據(jù)建立Logistic模型，就很難通過擬合優(yōu)度檢驗。針對上述問題，本文引入了邊

4、界Logistic模型，并從理論上詳細的敘述了邊界效應服從均勻分布和正態(tài)分布時與傳統(tǒng)Logistic模型相比的優(yōu)越性。當邊界效應服從均勻分布時，邊界Logistic模型的違約率服從廣義的Logistic分布，而Logistic模型違約率服從Logistic分布，因此邊界Logistic模型適用于更多的數(shù)據(jù);當邊界效應服從正態(tài)分布時邊界Logistic模型的形態(tài)明顯變得“緊湊”了，灰色區(qū)域明顯的被壓縮，大大的降低了誤判的概率。接著本文也闡

5、述了邊界效應服從不同分布時模型的參數(shù)估計、邊界效應檢驗、擬合優(yōu)度檢驗等。
　　最后選取了2011年和2012年我國不同地區(qū)的8家違約公司即ST公司和22家正常公司即非ST公司進行實證分析，通過模型的參數(shù)估計，顯著性檢驗，擬合優(yōu)度檢驗及對違約概率的計算，將邊界Logistic模型與Logistic模型進行比較。實證發(fā)現(xiàn)僅假設邊界效應服從提供很少信息的均勻分布，邊界Logistic模型的違約率就明顯的分散在0和1兩側(cè)，能有效的消除灰色