宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)一般是指企業(yè)的資本價(jià)值構(gòu)成比例，它與企業(yè)的價(jià)值、治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之間有著密切的聯(lián)系。自20世紀(jì)50年代以來(lái)，針對(duì)資本結(jié)構(gòu)的研究一直是學(xué)術(shù)界的重要課題，并形成了一系列資本結(jié)構(gòu)理論。同時(shí)，大量的實(shí)證研究從數(shù)據(jù)上為資本結(jié)構(gòu)理論提供了支持。學(xué)者們最初從公司特征層面分析影響資本結(jié)構(gòu)的因素，之后又從行業(yè)特征層面研究不同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)之間的差異，而從宏觀角度研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素的文獻(xiàn)近幾年才開(kāi)始出現(xiàn)。與其他行業(yè)相比，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展受

2、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響較大。作為國(guó)家支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)的健康發(fā)展不僅有助于保障民生，緩和社會(huì)矛盾，而且對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行有深刻的影響。因此從宏觀角度分析該行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的健康發(fā)展具有十分重要的意義。近年來(lái)，針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究大部分還是基于微觀視角，從宏觀層面研究的文獻(xiàn)很少。
　　論文基于宏觀視角，研究經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響。論文對(duì)有關(guān)資本結(jié)構(gòu)影響因素的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，分析了當(dāng)

3、前我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的發(fā)展水平、融資渠道以及資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀。基于當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率高、融資渠道過(guò)少以及銀行貸款比重過(guò)大等發(fā)展現(xiàn)狀，論文以權(quán)衡理論、優(yōu)序融資理論以及市場(chǎng)擇機(jī)假說(shuō)等經(jīng)典資本結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ)，以宏觀經(jīng)濟(jì)周期、信貸規(guī)模、市場(chǎng)信貸違約風(fēng)險(xiǎn)、利率以及股市收益率為宏觀經(jīng)濟(jì)變量，以公司規(guī)模、盈利能力和債務(wù)擔(dān)保能力為控制變量，選擇2003年以前在A股上市的98家房地產(chǎn)公司為樣本，對(duì)影響房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)‘構(gòu)的宏觀經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行了