企業(yè)生命周期、EVA業(yè)績(jī)考核與非效率投資.pdf

1、非效率投資是影響我國(guó)中央企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要因素之一，提高央企的投資效率是社會(huì)各界普遍關(guān)心的問(wèn)題。本文以2010年央企全面實(shí)施EVA業(yè)績(jī)考核為研究背景，首先從靜態(tài)的視角研究了EVA業(yè)績(jī)考核對(duì)非效率投資的抑制作用，其次考慮到處于不同生命周期階段的企業(yè)具有不同的非效率投資傾向，從動(dòng)態(tài)的視角實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)生命周期、EVA業(yè)績(jī)考核與非效率投資之間的關(guān)系，并發(fā)現(xiàn)了EVA業(yè)績(jī)考核的“靶向治療”作用。
　　在借鑒國(guó)有上市公司投資行為的“兩階段決

2、策模型”基礎(chǔ)之上，本文將企業(yè)生命周期、EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與非效率投資納入統(tǒng)一的研究框架中。使用2008-2013年央企控股上市公司數(shù)據(jù)，以Richardson模型的回歸殘差度量企業(yè)非效率投資水平，按照殘差的正負(fù)將樣本分為過(guò)度投資和投資不足兩類非效率投資樣本。通過(guò)實(shí)施前與實(shí)施后樣本的縱向?qū)Ρ纫约耙褜?shí)施與未實(shí)施樣本的橫向?qū)Ρ?，研究發(fā)現(xiàn)國(guó)資委針對(duì)央企推行的EVA業(yè)績(jī)考核體系經(jīng)過(guò)前期試點(diǎn)和2010年至今四年的全面施行已取得較為理想的效果，本文研究結(jié)

3、論主要有以下三個(gè)方面:一是中央企業(yè)普遍存在非效率投資問(wèn)題，且投資不足現(xiàn)象比過(guò)度投資更加普遍，但過(guò)度投資行為更加嚴(yán)重;二是EVA業(yè)績(jī)考核對(duì)中央企業(yè)過(guò)度投資和投資不足兩類非效率投資行為均具有顯著的抑制作用;三是EVA業(yè)績(jī)考核對(duì)中央企業(yè)非效率投資行為的抑制作用，因企業(yè)所處生命周期不同而存在顯著差異。具體來(lái)看，EVA業(yè)績(jī)考核對(duì)成長(zhǎng)期更易出現(xiàn)的過(guò)度投資行為具有顯著的抑制作用，對(duì)成熟期更易出現(xiàn)的投資不足行為具有顯著的抑制作用。即EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系針