中小投資者意見分歧與盈余公告效應——基于網(wǎng)絡論壇文本信息挖掘的實證研究.pdf

1、中國證券市場從1990年建立到現(xiàn)在已經(jīng)走過20多年的發(fā)展歷程，到今天已經(jīng)初步具備了一定的發(fā)展規(guī)模。然而，從市場組成來看，我國證券市場的投資主體仍以中小投資者為主，并且短期內這種情況不會改變。作為證券市場的重要投資者，中小投資者常因為信息不對稱而弱勢的地位。一直以來，完善信息披露的流程，保護中小投資者利益是社會各界關注的焦點。而上市公司的定期盈余公告是為數(shù)不多的中小投資者可以獲得確定性消息，因此立足于中小投資者研究上市公司盈余公告效應有助

2、于幫我們梳理中小投資者對市場的影響，并更好的推動市場發(fā)展。
　　本文從中小投資者的意見分歧出發(fā)，通過挖掘個人投資者的網(wǎng)絡文本信息來構造代表中小投資者的意見分歧指數(shù)，來討論投資者意見分歧對盈余公告效應的影響。經(jīng)實證研究發(fā)現(xiàn):第一、從短期看，前期的投資者意見分歧對公告后的超額收益有正向的預測作用;從長期看，前期的投資者意見分歧則與公告后的超額收益有負向顯著的作用，表明中小投資者的意見也會顯著的影響證券市場的市場反應。第二、消息的好壞、

3、管理層的公告行為會在一定程度上通過投資者分歧影響盈余公告后的超額收益率。無論長期還是短期，好消息會增強意見分歧對超額收益同方向的作用，壞消息則會減弱這一作用;管理層預告行為短期內可以增強分歧對超額收益的正向影響，管理層周末公告行為在長期內會加強對超額收益的負向影響。第三、進一步考慮盈余公告影響后的二次投資者分歧，發(fā)現(xiàn)影響后的二次投資者分歧越高，則對應的股票具有更大的超額收益。
　　根據(jù)本文的研究結果，本文做了如下建議:第一、好好利