投資者異質(zhì)信念對(duì)盈余公告效應(yīng)影響的實(shí)證研究.pdf

1、盈余公告效應(yīng)指的是上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)中的盈余數(shù)據(jù)的公布能夠?qū)е鹿蓛r(jià)產(chǎn)生長(zhǎng)期、持續(xù)、方向一致的漂移。法瑪雖然堅(jiān)持市場(chǎng)是有效的，但也不得不承認(rèn)已有兩個(gè)持續(xù)存在的異象在有力地挑戰(zhàn)“有效市場(chǎng)”范式，其中一個(gè)就是盈余公告效應(yīng)。 根據(jù)法瑪關(guān)于市場(chǎng)效率的分類，對(duì)盈余公告效應(yīng)的實(shí)證研究屬于半強(qiáng)型有效市場(chǎng)檢驗(yàn)的范疇。本文通過(guò)選取中國(guó)股票市場(chǎng)A股的上市公司為樣本，對(duì)盈余公告這一市場(chǎng)異象進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明，我國(guó)A股市場(chǎng)存在顯著的盈余公告效應(yīng)；通

2、過(guò)對(duì)累積超常收益率的分區(qū)間和分年度檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)我國(guó)股市的盈余公告效應(yīng)同西方一些發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)一樣具有提前反應(yīng)和反應(yīng)過(guò)度的特性。 在盈余公告效應(yīng)被實(shí)證研究證實(shí)后，其產(chǎn)生的原因成為學(xué)術(shù)界探討的重要課題。從理論上來(lái)看，針對(duì)盈余慣性的研究可以分成兩個(gè)學(xué)派，即傳統(tǒng)金融學(xué)派和行為金融學(xué)派。傳統(tǒng)金融對(duì)盈余公告效應(yīng)的成因主要從盈余預(yù)測(cè)模型的選擇、公司系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響和交易成本三個(gè)方面做出歸納，但是都不能做出合理的解釋。本文聯(lián)系國(guó)內(nèi)外行為金融理