基于REITs的中國商業(yè)房地產金融模式研究.pdf

1、經過多年的快速發(fā)展，我國商業(yè)房地產年度投資額和總體存量資產規(guī)模逐年攀升，占房地產行業(yè)比重越來越高，對經濟社會貢獻舉足輕重。中國商業(yè)房地產開發(fā)與經營積累了豐富經驗的同時依然存在著阻礙其健康發(fā)展的因素，特別是近年來商業(yè)供應增多、經濟下行壓力加大、高端消費抑制、互聯(lián)網(wǎng)電子商務對實體商業(yè)持續(xù)沖擊等原因造成商業(yè)地產融資、選址、招商、運營多重困難并存，融資與退出機制問題尤為突出。除了部分有實力的上市企業(yè)通過增發(fā)股票及發(fā)行債券等直接融資方式向投資者募

2、集資金外，銀行貸款等傳統(tǒng)融資方式仍是商業(yè)地產開發(fā)運營主要的資金來源，而依靠物業(yè)銷售實現(xiàn)變現(xiàn)和退出仍然是最主要的渠道。我國商業(yè)房地產發(fā)展現(xiàn)狀和面臨的重重阻礙亟需與新型金融工具的結合，而房地產投資信托投資基金（REITs）在國際30多個國家和地區(qū)的實際應用實踐表明其正是解決商業(yè)房地產難題的有效方式之一。
　　論文圍繞商業(yè)房地產REITs金融模式構建問題，首先梳理了國內外關于REITs及商業(yè)房地產融資方面的研究現(xiàn)狀，并在此基礎上明確了論

3、文基本研究內容和框架。然后界定了商業(yè)房地產基本概念，系統(tǒng)了解其發(fā)展沿革和投資運營的核心特點，從其生命周期全流程角度分析了商業(yè)房地產價值實現(xiàn)過程，并重點介紹了典型的融資模式，為進一步研究商業(yè)房地產 REITs金融模式奠定基礎。同時，論文還系統(tǒng)分析了REITs在境內外發(fā)展現(xiàn)狀及國際經驗借鑒，以美國和亞洲地區(qū)REITs為例重點介紹，為我國商業(yè)房地產發(fā)展 REITs和方案設計等提供國際經驗借鑒。隨后論文從政府、金融市場、商業(yè)地產市場參與主體以及