上市公司CEO與董事背景特征相似性對投資效率影響研究.pdf

1、投資是上市公司經(jīng)營活動中最重要的內(nèi)容，無論是對內(nèi)投資還是對外投資都是日常決策的必要環(huán)節(jié)，相關投資決策的正確與否關系到投資效率的高低，投資效率又與公司財務狀況相關，最直接的決定著公司未來的命運。但是對我國現(xiàn)有資本市場進行分析發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)公司都存在投資非效率的現(xiàn)象，眾多的研究人員對上市公司投資效率情況進行統(tǒng)計，結果顯示非效率投資的公司占比達到了55％之多，這顯然在投資效率合理化水平上與成熟發(fā)達市場還存在著一定的差距。隨著研究的不斷深化，眾多

2、的理論學家發(fā)現(xiàn)，以往的委托代理理論、信息不對稱理論等已經(jīng)不能完全解釋公司管理人員所做出的非效率投資等行為，而以高階理論為代表的新生理論卻在人口學的背景特征方面對投資效率的研究做出了新的突破，并在很大程度上解釋了管理層人員做出非效率投資決策的原因。
　　本文在以往研究的基礎上依據(jù)現(xiàn)有理論從CEO與董事背景特征入手，以2010－2015年滬、深兩市A股主板上市公司作為研究樣本，基于Richardson投資效率測度模型，運用OLS方法研

3、究了CEO與董事背景特征相似性對公司投資效率的影響，并在此基礎上延伸開來檢驗了產(chǎn)權性質(zhì)的調(diào)節(jié)作用。研究結果顯示，上市公司CEO和董事間背景特征相似性與公司投資效率存在著顯著的相關關系。其中年齡相似度、受教育程度相似度以及受教育專業(yè)相似度都與上市公司投資效率存在顯著地負相關關系，但是在性別相似性和任職年限相似性這兩方面卻并沒有表現(xiàn)出顯著的相關性。此外，上市公司產(chǎn)權性質(zhì)在年齡相似性、受教育程度相似性和受教育專業(yè)相似性對公司投資效率的影響上面