上市公司投資效率影響因素研究——以民營(yíng)上市公司為例.pdf

1、隨著近年來我國(guó)民營(yíng)上市公司數(shù)量的不斷增加，民營(yíng)上市公司募集資金的使用效率問題也一直是各方關(guān)注的焦點(diǎn)。然而，企業(yè)的投資效率低下是當(dāng)今許多國(guó)家所面臨的問題，我國(guó)上市公司投資的低效率現(xiàn)象則更為嚴(yán)重。“德隆系”的崩潰、猴王集團(tuán)的“盛極而衰”、“托普系”的沒落都是企業(yè)盲目投資的后果。國(guó)外學(xué)者對(duì)上市公司投資效率的研究開始較早，而國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)投資效率的研究起步較晚，且無論國(guó)內(nèi)還是國(guó)外多是研究上市公司整體，少有專門研究民營(yíng)上市公司的。影響上市公司投資效率

2、的因素有哪些？這些因素是如何影響上市公司投資效率的？這些問題都是學(xué)者們所關(guān)心的，而解決好這些問題對(duì)于優(yōu)化上市公司投資決策，提高上市公司投資效率有著重要的意義。
　　 本文共分為五個(gè)部分，第一部分為引言部分，主要介紹本文的研究背景、研究意義和研究方法，概括總結(jié)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的主要研究觀點(diǎn)。第二部分為理論研究和現(xiàn)狀描述部分，首先闡述了投資效率相關(guān)的三個(gè)理論基礎(chǔ)——委托代理理論、信息不對(duì)稱理論和行為金融理論；其次界定了投資效率的相關(guān)概念；

3、再次，對(duì)民營(yíng)上市公司2006-2008年的投資情況及其效率進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)，總結(jié)出民營(yíng)上市公司投資效率的現(xiàn)狀。第三部分從宏觀和微觀兩個(gè)方面對(duì)影響上市公司投資效率的因素進(jìn)行了理論分析。第四部分是實(shí)證分析部分，通過最新樣本數(shù)據(jù)的選擇和變量指標(biāo)的選取，構(gòu)建多元線性回歸模型，首先，利用模型殘差的方法對(duì)民營(yíng)上市公司的投資效率進(jìn)行度量。其次，運(yùn)用SPSS軟件對(duì)關(guān)鍵影響因素進(jìn)行相關(guān)性研究。實(shí)證結(jié)果表明，一是我國(guó)民營(yíng)上市公司普遍存在投資不足和過度投資現(xiàn)

4、象，二是投資機(jī)會(huì)、內(nèi)部現(xiàn)金流和行業(yè)三個(gè)指標(biāo)與民營(yíng)上市公司投資效率之間存在顯著相關(guān)性。第五部分概括了研究的結(jié)論，針對(duì)研究中發(fā)現(xiàn)的問題，從完善公司治理結(jié)構(gòu)、健全信息披露機(jī)制、強(qiáng)化證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督等五個(gè)方面提出了政策建議，并展望了未來研究方向。
　　 本文的創(chuàng)新及特色之處在于，一是系統(tǒng)梳理了上市公司投資效率的影響因素，并結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和我國(guó)企業(yè)的特點(diǎn)有針對(duì)性地分析了宏微觀因素，在一定程度上避免了單因素研究的片面性，并把對(duì)投資效率