股權(quán)集中和股權(quán)制衡對(duì)公司績(jī)效的影響研究——基于江浙滬地區(qū)上市公司的分析.pdf

1、本文以2013-2015年江浙滬548家上市公司為樣本探討了股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系，首先采用現(xiàn)金流組合法劃分上市公司所處的生命周期階段，基于企業(yè)生命周期的視角分析了股權(quán)集中、股權(quán)制衡與公司績(jī)效的關(guān)系;其次根據(jù)股東的不同性質(zhì)，劃分國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)來研究股權(quán)集中對(duì)公司績(jī)效的影響，考慮公司第一和第二大股東的股權(quán)性質(zhì)，在兩者股權(quán)性質(zhì)的不同組合下分析股權(quán)制衡對(duì)公司績(jī)效的影響。研究發(fā)現(xiàn):
　　第一，基于企業(yè)生命周期視角，研究發(fā)現(xiàn):股權(quán)集

2、中在企業(yè)的成長(zhǎng)期和衰退期與公司績(jī)效存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系，在成熟階段正向作用不顯著;股權(quán)制衡在企業(yè)成長(zhǎng)期和成熟期與公司績(jī)效存在顯著的正相關(guān)，而在衰退期抑制了公司績(jī)效的提升，但抑制效果不顯著。
　　第二，基于股東股權(quán)性質(zhì)視角，研究得出:股權(quán)集中有利于公司績(jī)效的提升，兩者存在著正相關(guān)關(guān)系，國(guó)有企業(yè)的顯著度要高于非國(guó)有企業(yè);而第一和第二大股東股權(quán)異質(zhì)，股權(quán)制衡的效果存在明顯差異:當(dāng)?shù)谝缓偷诙蠊蓶|性質(zhì)分別對(duì)應(yīng)為國(guó)有性質(zhì)和非國(guó)有性質(zhì)時(shí)，股

3、權(quán)制衡對(duì)公司績(jī)效的正向作用顯著;第一和第二大股東為非國(guó)有性質(zhì)和國(guó)有性質(zhì)時(shí)，股權(quán)制衡無法達(dá)到預(yù)期的正向效果;兩者同為國(guó)有性質(zhì)時(shí)，股權(quán)制衡對(duì)公司績(jī)效的影響為正，效果不顯著;兩者同為非國(guó)有性質(zhì)時(shí)，股權(quán)制衡有利于公司績(jī)效提升，第二大股東對(duì)第一大股東的監(jiān)督投入程度影響著制衡效果的顯著性。
　　第三，在模型中加入股權(quán)結(jié)構(gòu)二次項(xiàng)，回歸結(jié)果表明:股權(quán)集中、股權(quán)制衡與公司績(jī)效之間并不存在顯著的二次曲線關(guān)系。
　　第四，研究發(fā)現(xiàn):第一大股東對(duì)公