中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效影響因素研究——基于A股上市公司的分析.pdf

1、近年來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷加深以及全球金融危機(jī)客觀上造就的有利條件，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)選擇走出國(guó)門(mén)，通過(guò)各種形式的海外并購(gòu)來(lái)開(kāi)展國(guó)際市場(chǎng)。2004-2014年的十年間，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的熱情持續(xù)高漲，并購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到35％，交易數(shù)量的年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.5%。2015年上半年，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)總額更是達(dá)到3053億美金，同比增長(zhǎng)61.6%，達(dá)歷史新高。在這場(chǎng)浩蕩的收購(gòu)浪潮中，不僅有龐大的國(guó)企、央企，也涌現(xiàn)了許多崛起的中小民

2、營(yíng)企業(yè)。海外收購(gòu)整體呈現(xiàn)并購(gòu)規(guī)模擴(kuò)大化、行業(yè)范圍擴(kuò)大化、收購(gòu)方式多元化的特點(diǎn)。
　　然而在這一場(chǎng)資本熱潮的背后，仍隱藏著許多企業(yè)參與海外并購(gòu)所面臨的問(wèn)題。2007年中國(guó)平安收購(gòu)歐洲富通集團(tuán)，因面對(duì)全球金融危機(jī)管理不善而造成母公司78億人民幣的巨虧；2009中鋁入股澳大利亞力拓集團(tuán)，因未能妥善處理標(biāo)的公司所在國(guó)并購(gòu)政策而被迫中止收購(gòu)。與此類(lèi)相似的失敗案例在中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中并非少數(shù)。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)后的績(jī)效表現(xiàn)究竟如何？又是哪些因素

3、影響了中企海外并購(gòu)的表現(xiàn)？上述問(wèn)題正是本文研究的重點(diǎn)所在。
　　本文通過(guò)理論與實(shí)證相結(jié)合的分析手段，以A股上市企業(yè)為研究出發(fā)點(diǎn)，選取了2010-2012年間發(fā)生海外并購(gòu)案例的45家企業(yè)進(jìn)行定量分析，分析結(jié)果表明我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的總體績(jī)效表現(xiàn)不佳，通過(guò)回歸分析發(fā)現(xiàn)文化差異和國(guó)有控股比例這兩個(gè)因素對(duì)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效有負(fù)面作用，而采用現(xiàn)金支付和提高企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模對(duì)于海外并購(gòu)后績(jī)效具有正面效應(yīng)。根據(jù)分析結(jié)論，有針對(duì)性的從宏觀及微觀兩個(gè)角度給